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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
自中國發布一系列較市場預測遜色的2月份經濟及金融數據後，市場重燃對中國經濟硬着陸的憂慮。此外，投資人對中國金融體系短期內潛在的地方債務、信託及理財商品的違約風險，依然高度關注，導致港股上周加快下跌。根據追蹤資金流向的機構數據，主要投資於H股及港股基金的走資情況，上周呈現加劇的形勢。
以3月6日至12日計算，主要投資於H股的中國基金，資金流走的速度較2013年6月初新興市場爆發走資危機時更快。當時，市場開始預計美國聯儲局將準備啟動退出非常規政策的布局，觸發新興市場股匯呈現大量資金流走的狀況，導致金融市場曾擔心這種走資形勢會否引發新興市場爆發較大型的金融危機。
內地經濟放緩速度超預期
中國1及2月的經濟及金融相關數據，表現屢屢遜於市場預期，兼預示經濟的放緩速度超市場預期，令市場對中國經濟面臨下行壓力加劇的憂慮持續有增無減。由於中國新領導層不斷表明對經濟下行的容忍度有所提高，而決心推進深化改革、調經濟結構及防範金融風險，故令市場早前對微刺激政策出台的憧憬亦降溫。
事實上，雖然國家統計局上周發布的2月份終端消費、固定資產投資以及工業增加值等數據皆表現差強人意，亦顯示整體經濟加速下行，但市場普遍偏向預期中國短期內將不會推出微刺激經濟政策，即意味短期內政策基調將不會改變。
我們認為，短期內港股市場依然存在中國經濟可能硬着陸的憂慮，加上投資人普遍顧慮中國地方債務以及企業債務續期問題，市場氣氛及情緒短期內難扭轉偏向悲觀而審慎的狀態，加上，目前港股欠缺促進資金入市的催化劑，預計港股依然面臨下行壓力，預測恒生指數短期將反覆下測21,200/21,000區間。 (筆者為證監會持牌人)
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