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■陶冬指內地出口套利交易盛行對港銀行體系構成風險。 涂若奔 攝
香港文匯報訊（記者 涂若奔）內地公布的外貿數據差強人意，外資行對內地經濟持負面看法。瑞信亞洲區首席經濟師陶冬昨日表示，無論是出口、消費、社會融資等數據，均反映內地經濟全面下行，質疑市場現時的預測仍過分樂觀。他預料內地經濟今年首季僅增長6%，人民銀行將於第二季下調存款準備金率50個點子，以刺激經濟增長，下半年的經濟增幅有望返回7%-7.5%水平。
陶冬昨日於記者會上表示，中央公布今年首2個月經濟數字後，很多人對政府的刺激政策效果持樂觀態度，但他認為「本屆政府（推出政策）的門檻比上屆政府高很多」，而所謂的「保7.5」，亦是「比過去更軟的目標」，雖然中央未來會推出一系列較小型項目以推動經濟，但實際拉動作用存在不確定因素，內地正面對經濟風險和信貸風險，有可能會出現「黑天鵝」事件。
經濟增長乏力流動性趨緊
他又稱，內地經濟的核心問題是「民營經濟消失了」，令政府不得不以更多刺激措施推動經濟，此舉雖然短期內有效果，但中長期卻埋下了不穩定的禍根。惟有進行改革打破壟斷，重新引起民營企業投資的興趣，才能重回平穩增長。
貨幣政策方面，陶冬預計，人行第二季會下調存款準備金率50點子，令內地下半年經濟增長有望反彈至7-7.5%區間，惟增長動力仍不足。但他之後又稱，內地Shibor由去年次季至今年2月累升135點子，顯示流動性按季節計正在收緊，信貸周期已經進入轉捩點，未來人行或會逐步緩慢地「收水」。
談及對香港的影響時，陶冬指，過去數年內地有大量套利交易活動，包括偽造出口換取銀行擔保，然後在本港借錢買內地的理財產品。他稱，近期內地政府已經加緊監管，令理財產品的購買量減少，此舉對內地流動性的影響有限，但香港是一個細小開放的經濟體，目前的擔保借貸相對於本港銀行體系而言，規模已經不小，如若出現「黑天鵝」事件，將會對本港銀行造成很大衝擊。
人民幣貶值只屬短暫現象
至於人民幣匯率，陶冬亦相信近期的貶值是人行出手製造雙向波動，目的是「令投機客受到懲罰」，但他強調，人行亦不希望匯率過分波動，尤其不希望因此加劇流動性問題。又稱，從此前的經驗看，6.2是一個重要關口，「一旦破位，會有最多人割肉」。不過，現時內地的七天期回購利率已見回升，估計匯率貶值情況已經差不多，未來會溫和回升。
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