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葉澤恆 康宏投資研究部環球市場高級分析員
自去年前聯儲局主席伯南克提出減少買債的建議後，投資者對債券市場有所恐懼。今年以來環球股市並非如去年般一帆風順，烏克蘭政局再度出現動盪，資金的部署非如去年般容易。不過債券市場，卻似乎有三大亮點，值得投資者留意。
災難債券銷售創新高
首先，是「災難債券」。今年以來，北半球出現極端嚴寒的天氣，南半球卻出現極度乾旱。今年首4個月的「災難債券」銷售金額，創歷年同期銷售金額最高紀錄。「災難債券」是保險公司分散風險的方式之一。通過發行保險相關債券，保險公司可將償付風險轉移至投資者。對投資者而言，獲得高回報的同時，他們亦將直接面臨自然災害對其資本的破壞力。全球500強企業之一，主要從事發行大額災難債券的好事達保險（Aallstate），今年以來發的災難債券金額便達到47.5億美元，差不多是1996年同期以來最高水平。另外，美國保險公司Citizens Property Insurance發行了15億美元災難債券，亦是有史以來單次發行最大規模的災難債券。美國政府氣象預報專家指出，今年年底前爆發厄爾尼諾現象的機會率在65%，特別是太平洋氣溫持續上升。目前，全球不少氣象專家已預期，今年全球將爆發超級厄爾尼諾現象，故預料保險公司將會積極推出「災難債券」，以分散風險。
亞洲企業債券受歡迎
除了「災難債券」外，亞洲企業發行的債券亦極受投資者歡迎。亞洲企業4月份發行的債券創歷史新高。彭博資料顯示，全球投資級及高收益債券指數的平均收益率，分別為2.48%及5.14%，顯示企業的借債成本仍處相對偏低水平。截至4月28日止，亞洲企業4月份已合共發行債券達到270億美元，打破今年1月份最高單月發行量的紀錄，今年至今發行量亦達到創紀錄的680億美元。單是上星期，8間企業便發行了100億美元的企業債券，騰訊佔當中25%。由於歐美日股市今年以來普遍出現獲利回吐，不少美國投資基金，更首次認購亞洲企業債券，並作中長線持有。
歐豬國家債券表現佳
最後是國家級債券，今年以來以歐豬國家表現較佳，主要是因為其息率較其他國家為高，令資金在欠缺出路下，投向歐豬國家。惟烏克蘭事件，不如筆者預期般簡單。俄羅斯天然氣工業石油公司表示，俄羅斯欲啟用歐元及人民幣進行石油交易結算，但這樣卻會令美元在全球的壟斷地位受到挑戰。如果要穩住美元的地位，最有機會是令歐元下跌。歐豬國家近期頻頻表示，不需要再接受援助，但這些國家是否已經完全復甦呢？答案明顯是否定的。在這環境下，只要歐債危機再被熱炒，環球股市將受拖累，歐洲央行便有可能需要啟動量寬措施，資金將重投美元及美債，歐元便會有下跌風險。
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