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■杭州阿里巴巴集團。 資料圖片
路透熱點透視專欄作家 John Foley
阿里巴巴在5月6日正式提交在紐約進行首次公開發行(IPO)的招股說明書，對於這家公司有兩件事情需要了解：首先，阿里巴巴作為中國電子商務巨頭，規模相當龐大並且料將進一步擴張。其次，新投資者對該公司的經營運作將幾乎毫無發言權--創始團隊牢牢控制了公司。
去年，阿里巴巴在旗下主要網站淘寶和天貓上處理了113億份訂單，價值共計2,480億美元。這比亞馬遜和Ebay合計還多三分之二，在中國在線購物總額中更佔到驚人的84%。不同於大多數在線零售商，阿里巴巴自己並不出售或配送商品，而是扮演店舖角色，向賣家收取廣告費用和一些佣金。
主導地位助保市場份額
該公司增長來源於兩方面：在線購物增加，以及阿里巴巴可從賣家處獲得更多收入。2013年，阿里巴巴營收為78億美元，僅佔所售商品總價值的3%。相比之下，Ebay的該比例達到10%。阿里巴巴的訂單價值也通常較小，每單平均22美元，而競爭對手京東的每單價值為64美元。不過，阿里巴巴的主導地位應該有助於其保持較大市場份額。
公司治理是問題的關鍵。以董事局主席馬雲和公司二號人物蔡崇信為首的28名合夥人將任命阿里巴巴的多數董事。大股東雅虎和軟銀也承諾會支持合夥人的選擇，確保了絕大多數股權都會投贊成票。
公司管治缺乏透明度難獲認同
按理說，比起Facebook及谷歌等科技同業創始人所採取的超級表決權股票制度，這樣的結構更加民主，但同樣還是缺乏透明度，因此較難得到認同。阿里巴巴的合夥人制度將繼續保留，除非95%的股東投票贊成取消。雖然合夥人意見只要達到簡單多數就能讓馬雲和蔡崇信下台，但這種事的發生似乎遙不可及。
阿里巴巴希望保留這種為企業取得非凡成功作出貢獻的文化，這是可以理解的。新股東也不會質疑公司究竟誰拍板。但企業環境和文化都會變。阿里巴巴一直在向新領域迅速擴張，從互聯網電視到地圖以及網絡視頻，這些都是公司創始人可能不那麼擅長的。公司在成長的同時不注重公司治理，就好像一家網上零售商沒有退貨保障。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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