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陳國麟
猶記得前年夏天，歐元區因歐債危機瀕臨解體，歐洲央行行長德拉吉宣布無限買債救市，更揚言不惜一切捍衛歐元，在緊要關頭穩住投資者信心，最終在不發一槍下保住歐元區，贏得「德拉吉魔法」的美譽。相比之下，德拉吉面對當前歐元區持續低迷的通脹，似乎顯得力不從心，背後其實隱藏着歐央行以至歐盟的內部分歧。
歐元區需求疲弱是引致低通脹的主因之一，意大利、西班牙等「歐豬國」不在話下，即使是經濟火車頭德國，實際需求自2011年第2季起一直停滯不前。歐元區長期通脹預期依然符合歐央行目標，但這其實不值得樂觀，因為當年日本陷入通縮前，長期通脹預期一樣正面，歐元區身上的日本影子正愈來愈顯眼。
對於急着恢復競爭力的歐元區國家而言，持續低迷的通脹十分不利，一旦陷入通縮，更會對企業和公共債務構成沉重負擔，可能觸發新一輪債務危機。近期外界多次批評，歐央行坐視歐元區陷入通縮泥沼，有傳德拉吉痛定思痛，終於決定出手，但問題是，歐央行操作空間還有多少？
雖然歐央行仍持有不少手牌，包括仿傚美國和日本推行量化寬鬆(QE)，但歐盟並非單一國家，必須考慮各成員國強弱不一的經濟情況。例如低息雖有利周邊財困國，但對德國等盈餘國成效不大；若再提買債，亦恐觸動這些國家的神經，又有偏幫財困國之嫌，重燃歐盟分裂危機。適逢歐洲議會選舉在即，歐央行看似對通縮危機無動於衷，更可能是因為政治壓力而動彈不得。
歐元區經濟看似漸趨穩定，實際上依然脆弱不堪，證明危機一直未有離去。有傳歐央行決意出手，這對歐洲經濟和政治局勢泛起的漣漪，值得大家注意。
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