投資攻略：企業併購增 歐高收益債受捧

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梁亨

歐洲高收益債板塊的企業盈利雖微幅改善，但處於向上趨勢，在獲資金青睞帶動下，相關基金去年以平均6.1%漲幅，遠優於排其後的中、美高收益債基金的平均2.96%和2.81%漲幅；倘若投資者憧憬歐洲高收益債後市還會進一步水漲船高，不妨留意佈局收集建倉。

歐債危機穩定後，歐洲高收益債成為了很多投資者偏好的資產類別，雖然美林美銀歐洲高收益債券指數今年已漲了4.46%，但指數一年的3.522%收益率，仍優於美國10年期國庫券的2.5%。

歐央行或擴寬鬆 資金續流入

一旦歐洲央行可能擴大寬鬆措施，加上歐洲企業併購活動加速，加強企業併購後的盈利憧憬，有利吸引資金流入歐洲債市，激勵相關高收益債市。

以佔近三個月榜首的東方匯理歐洲回報債券基金為例，主要是透過不少於70%資產投資於西、中、東歐以及俄羅斯設有總部或有主要經濟活動的發行人，所發行的非投資級別債券的債務管理組合，以實現提供資本增值和高流動性收益的投資策略目標。

基金在2011、2012和2013年表現分別為-2.95%、22.57%及8.79%。基金標準差為16.31%與近三年的貝他值為15.36%及0.98倍。資產百分比為93.76% 債券及6.24% 現金。

資產地區分布為30.25% 歐洲、23.98% 英國、12.59% 新興歐洲、12.08% 德國、7.75% 法國、3.47% 新興美洲、3.11% 美國、1.83% 日本以外亞太地區、1.74% 瑞士、1.26% 中東與非洲地區、0.88% 其他地區、0.81% 斯堪地那維亞及0.25% 日本。

資產行業比重為24.25% 通訊、16.77% 銀行/券商 、10.37% 周期性消費品、8.11% 基礎工業、7.7% 非周期性消費品、6.83% 資本財貨、3.61% 其他金融、3.03% 能源、3.02% 運輸、2.58% 公用事業、1.84% 保險、1.48% 準政府或次主權或機構債、1.23% 科技、1.16% 固定收益/衍生工具（期貨）/外匯/衍生損益、0.92% 房地產和0.66% 國庫債券。

基金三大投資比重為1.08% Wind Acquisition Holdings Finance SpA，(票面收益12.25%)；1.08% Telecom Italia，(票面收益6.375%，2019年6月24日到期)；及1.84% Fiat Finance and Trade Ltd S.A.。