|
匯富金融
帝盛酒店集團(2266)公布2014財年(3月結)的盈利按年下跌42％至3.77億元。撇除去年物業出售及新加坡的物業銷售，核心經營溢利保持穩定於5.02億元。這是略低於我們的預期，因香港的房價均低於預期，及我們沒有考慮到新酒店相關的其他管理費用。整體核心收益上升11％至13億元，主要是由於新酒店的開業。核心毛利率下降5.3個百分點至51％，核心經營利潤率下降3個百分點至39％。 2014年上半年的每股盈利(EPS)下降43％至 0.185元及每股0.50元的末期息已被宣布。
旅遊放緩 房租有壓力
2014財年整體的平均可出租客房收入下降了3％至626元，略低於我們的預期，因受港股拖累，下跌5％至925元。受旅遊增長放緩，及房間供應增加而引致中檔酒店的價格受壓所影響，香港入住率下降1個百分點至94％，而房價則下跌5％至979元。在積極方面，主要由於房價的上升，中國內地和馬來西亞的平均可出租客房收入分別增長8％和4％。
由於旅客入境的增長較慢及中檔酒店的價格競爭增加，預計香港的平均房租將繼續出現短期的壓力。由於更多酒店的開業，我們認為香港的市場將繼續充滿挑戰及費用高企。我們估計2015年3月結財年的核心經營溢利為5.82億元，按年收益為16％及純利約為1.81億元。然而，受益於其在黃金地段的物業資產，我們對公司維持買入的評級，及50％的資產淨值折讓。我們新的目標價1.61元(昨天收市價為1.32元)，意味着15倍的2015財年核心盈利。
|
