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中銀國際 杜勁松博士
日前，國家外管局公佈6月份QFII/RQFII投資額度審批情況。總結今年上半年數據，QFII項下共批覆額度70億美元（去年全年共批覆124億美元），新增24家機構。從2003年推出QFII至今，外管局累計批覆額度564億美元，合資格機構252家。RQFII項下，上半年累計批覆額度929億元人民幣（去年全年共批覆905億元人民幣），新增19家機構。從2011年推出RQFII至今，外管局累計批覆額度2,503億元人民幣，合資格機構71家。
離岸人幣產品供不應求
上述數據顯示，RQFII發展速度大大超過QFII，這不僅體現在額度增量方面，也體現在機構組成方面。在今年新增的19家機構中，中資僅有6家，其餘皆為一些全球或地區性的知名投資機構。伴隨着人民幣國際化進程，建立更多海外人民幣清算中心（香港、新加坡、倫敦、巴黎、盧森堡），現有的離岸金融產品顯然不足以應付日益增長的人民幣投資需求。例如，現時海外點心債交投並不活躍，部分因為很多投資者看好長期人民幣堅挺而採取持有到期的策略；據統計，2013年離岸人民幣存款證、點心債合計發行量約3,800億元，僅亞太地區人民幣資金池規模就已接近15,000億元，兩者差距很大。
RQFII局限少機構追捧
今年以來，監管機構為提升RQFII投資便利化程度推出了一系列措施。3月份上交所更新了QFII/RQFII交易規則，RQFII可投資範圍幾乎涵蓋了交易所的全線產品。4月份公佈滬港通計劃後，由於其交易規則和投資產品的局限性，機構投資者對RQFII的熱情並未降低。5月份外管局優化了RQFII額度管理規則，特別是簡化、合併RQFII產品線為公募和私募兩種，並適當延長了額度獲批後的注資期限（最長可達1年）。上周，習主席訪韓期間公佈，韓國也將獲得800億元RQFII額度。
根據市場調研指，目前境外機構投資者對於內地債券市場需求仍然旺盛，特別是內地的銀行間債券市場。由於內地採用分業監管體系，中國人民銀行尚未對RQFII私募賬戶開放銀行間債券市場。根據中國證監會數據，今年第一季度，內地交易所債券市場集資總額為 385億元（含可轉債、可分離債和中小企私募債）。另一方面，根據中國債券網數據，同期內地銀行間債券市場集資額已高達11,181億元。巨大的反差其實也是未來RQFII的巨大商機。
（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議。）
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