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■梁亨
美聯儲局在今年初曾發出退出量寬(QE)的疑慮，一度引發金融市場動盪，隨後市場認識到美聯儲加息周期仍未到來，資金風險偏好回升，繼續流入股票等風險資產，當中歐洲的房託板塊受惠景氣否極泰來，上半年的5.93%漲幅，表現優於Stoxx 瓊歐洲600指數的4.2%漲幅。投資者倘若憧憬歐洲房地產板塊後市有吸引力，不妨留意佈局建倉。
德國商業房地產在全球商業房地產具舉足輕重之餘，也可作為對歐元區房地產的風向標。高力國際顧問統計顯示，今年頭一季，德國的物流業房地產投資達到創紀錄的水平。
德商業房產交投暢旺
此外，由於透過商業房地產可獲取較穩定的收益，並具備避開股市震盪的特性，使得上半年德國商業房地產交投暢旺。另外，消費者的消費水平增強，商舖租金受惠消費動能增長支持。
德國慕尼黑經濟研究所（IFO）早前公布的6月份IFO商業景氣指數來到2013年12月以來的最低值，但分項指數的商業現狀指數維持114.8不變，商業預期指數則由106.2降至104.8。以商業景氣指數並未意味德國經濟衰退，加上歐到央行的負利率政策，可讓具抗股市震盪特性與具吸引穩定收益的歐洲房託後市魅力不減。
以佔近三個月榜首的摩根士丹利添惠歐洲房地產基金為例，主要是透過歐洲房地產業公司股票的多元化管理組合，達致以歐元計價的長期資本增值目標。
該基金在2011、2012和2013年表現分別為-11.3%、29.59%及9.63%。基金平均市盈率、標準差與近三年的貝他值為19.6倍、19.45%及2.02倍。
資產地區分布為38.25% 英國、22.89% 法國、9.87% 德國、5.94% 瑞典、5.19% 荷蘭、4.71% 瑞士、2.95% 奧地利、1.58% 挪威、1.46% 芬蘭、1.08% 意大利、0.85% 比利時、0.54% 西班牙及0.23% 愛爾蘭。
資產行業比重為36.31% 零售房地產、34.25% 其他房地產、16.79% 辦公室房地產、7.18% 住宅房地產、1.79% 倉庫房地產及102% 工業房地產。
資產百分比為95.54% 房地產股票及4.46% 貨幣市場。基金三大資產比重股票為9.18% Unibail-Rodamco、7.07% Land Securities Group PLC及6.78% British Land Co PLC。
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