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比富達證券（香港）
今期推介哈爾濱電氣(1133)。筆者的選股邏輯是基於從宏觀、到行業、到企業本身，由上而下的分析思路。宏觀經濟面：中央今年的經濟目標是「穩增長」，保持GDP增長7.5%。這個經濟目標是不簡單的。上半年，固定資產投資增速明顯下滑，房地產投資和製造業投資是「重災區」。如要維持穩增長目標，拉上補下是必須的。為了抵消固定資產投資的下滑，國家已經在基礎建設方面加大投入，今年上半年多次上調鐵路投資規模就是一個明顯例子，而這一個趨勢已經蔓延到核電投資行業。今年上半年，主席習近平、總理李克強均分別在不同會議上提到核能產業的發展，態度非常明確。而且不單是態度，更付諸行動。近日國家能源局公佈多項核電行業標準已獲批，行業規範化，目標是加快推進行業發展。
行業分析：從產業鏈的角度看，核電建設包括了上、中、下游等幾個環節。上游包括燃料生產；中游包括核反應堆、核電核心設備製造及核電輔助設備製造；下游包括核電站建設及運營維護。現階段，核電產業內最具投資價值是中游環節。核電產業重新加速發展，未來數年，投資在設備、建設的資金將是天文數字。而且，目前核電設備的國產化率已高達80%，國內核電設備商的技術幾乎已做到自給自足，所以未來國內核電設備產業的前景無可限量！
單機容量最大1,000MW
哈爾濱電氣是中國規模最大的發電設備製造商之一，涉足各種發電範疇。其核電業務方面，主要涉及核電廠核島及常規島設備製造，單機容量最大達1,000MW。值得留意的是，核島及常規島是核電設備中佔比最大的投資環節，分別佔45%和30%。綜上所述，公司無論在宏觀經濟層面，行業及自身的市場定位，都佔有一定的優勢。筆者認為公司是行業首選股。估值方面，公司目前PB僅0.46倍，資產淨值高達142.9億元，相等於每股10.38元，但目前市值僅73億元，每股現價5.12元，股息率約2%，估值便宜，值博率高。 （本欄逢周二刊出）
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