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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
全球兩大經濟體系-美國與中國的央行貨幣政策取向，正主導環球資金流向的變化。現階段，資金正開始陸續由歐美市場流往內地、香港相關的股票領域。在中央政府穩增長的態度明確之下，市場的主流看法為中國經濟短期前景趨向樂觀，而央行亦將繼續實施「定向寬鬆」的貨幣政策。
儘管中央政府於今年至今一直強調推行穩健貨幣政策的方向，但人行於上半年實施的貨幣政策實際非常寬鬆。人行於今年第二季內推行的定向寬鬆政策令貨幣於期間明顯增加。今年第二季，廣義貨幣供給(M2)增速回升2.6%，這股增速僅次於2009年中央政府實行大規模刺激經濟方案的時期。
中國的M2餘額於今年6月末達到120.96萬億元人民幣(下同)，當月按年增加14.7%，較5月末的按年增速高1.3個百分點，令M2於2014年上半年新增逾10萬億元，超過2009年同期的9萬億元，以及去年同期的8萬億元，上述數據皆反映中國於今年第二季內積極增加貨幣供給來支撐各項的穩經濟增長措施。
人行三季度料維持「定向寬鬆」
人民銀行縱使並未有通過傳統的貨幣工具如利率下調以及全面性的存款準備金率降減，來引導貨幣供給的增加，不過，人行於今年第二季內充分使用各項「定向」工具，來增加貨幣基礎以及引導市場利率下行。除兩次「定向降準」外，人行通過抵押補充貸款(PSL)向國家開發銀行提供一萬億元資金，同時銀監會放鬆境內商業銀行的存貸比核算內容，令銀行可釋放更多資金用作放貸，支持實體經濟活動。
目前市場普遍預期人行於今年第三季將維持「定向寬鬆」的貨幣政策，只要美國聯儲局於議息會後發布的訊息未有導致利率預期急升溫的話，預計環球資金流向依然對港股有利，預測恒生指數短期內將依然具反覆上測25,000點水平的動力。 (筆者為證監會持牌人)
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