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比富達證券（香港）業務部副總經理 林振輝
由2003年起，內地白酒行業經歷了高速發展的黃金十年，白酒板塊一度成為A股的鑽石板塊。究其原因，白酒長期以來作為內地政商界的潤滑劑，有着強勁的消費需求。即使在大眾生活之中，白酒也擁有廣泛的消費人群。不過，自2012年年底以來，政府開始收緊三公消費，高端白酒進入量價齊跌的深度調整期。不過，有跡象顯示，現階段高端白酒回歸大眾的轉型已基本完成，其市場佔有率或可大幅上升，行業轉勢在即。
渠道庫存改善 價格企穩
受三公反腐影響，近兩年內地高端白酒銷售受挫，價格持續大幅下滑，庫存一度高企。包括茅台和五糧液在內的高端白酒企業迅速做出調整，下調價格以爭奪大眾消費市場，清理庫存。以53度飛天茅台為例，其零售價由2012年的每支2,000元（人民幣，下同）左右，降至去年的1,300元左右，今年內地個別團購網售價更低至868元，價格已經由2012年的高位回落至今超過五成。目前價格調整成效開始顯現，幾大高端白酒企業渠道庫存水平已大幅下降，銷售增速回升。
短期內高端白酒企穩跡象明顯，惟長遠來看，高端白酒市佔率仍有極大的提升空間。以茅台為例，目前部分一級經銷商今年的計劃量已經用完，公司渠道庫存水平非常低，批發價格也可穩定維持在880元左右，雖仍為同業最高，但已經在部分大眾消費者承受範圍之內。五糧液與茅台情況相似，庫存量低，渠道銷售暢順，批發價格降低至600元附近，更為貼近大眾消費人群。高端白酒行業已經見底，業績回升的同時，市佔率也有望持續上升。
爭奪中高端市場 市佔率升
由於內地白酒品牌眾多，價格差異大，市場集中度一直偏低。以2012年數據為例，行業領先的茅台、五糧液、洋河市佔率分別只有6%、6%和4%，市場分化嚴重。不過，高端白酒價格大幅下調之後，價格與中高端白酒差距縮窄。目前一般而言，高端白酒售價為600元-1000元，中高端白酒價格為300元-500元之間。茅台及五糧液等高端酒擁有強大的品牌效應，在價格相差不大情況下，高端酒必然會侵蝕部分中高端白酒的市場份額。因此，高端白酒的市佔率將會明顯提升，而中高端白酒的市場競爭將會更加白熱化。
筆者相信，內地高端白酒行業已經具備見底條件，下半年業績將會大幅改善。隨着高端白酒庫存狀況持續改善，價格逐步企穩，以及作為白酒銷售旺季的中秋和國慶即將到來，高端白酒的銷售有望進一步提升，觸底反彈可期。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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