|
國浩資本
2014年9月8日，中海集運(2866)與阿拉伯聯航和法國達飛海運共同簽署了《亞洲－ 歐洲區域合作協議》、《亞洲－ 地中海、亞得里亞海、黑海區域合作協議》、《跨太平洋區域合作協議》。按照協議，三方同意以共同投船、艙位互換、艙位買賣等形式，在東西主幹航線上進行合作。
繼CKYHE聯盟(於2002成立並於今年重組)及G6聯盟後，7月成立的2M聯盟(由馬士基及地中海航運組成)以及這個稱為Ocean Three的聯盟標誌着集裝箱運輸行業整合正在提速。據接近兩個新近成立聯盟的人士所指，2M聯盟及Ocean Three合計佔有亞歐航線、泛太平洋航線及泛大西洋航線55%、28%及44%巿佔率。當中2M聯盟及Ocean Three分別佔亞歐航線的35%及20%，泛太平洋航線的15%及13%，以及泛大西洋航線的37%及7%。雖然這聯盟協議有待美國聯邦海事委員會的批准，行內人士指出由於這三間公司本來已簽訂較小型的協議，相信委員會批准的機會較高。
G6聯盟降成本 中國出口改善
聯盟先後成立將令燃油成本較高的小型航運公司難以生存。根據行業報告，本年至今聯盟的成立及重組雖然無法改變供應較需求高15%的客觀情況，但是足以令聯盟內的供應得到更好協作，有助穩定運價。
本行認為G6聯盟成員之一的東方海外(0316)將受惠於這個行業趨勢。基於全年盈利預測的上調及中國出口前景改善，本行於8月12日建議買入東方海外。基於聯盟的組成及中國出口的最新數據，本行維持對東方海外的樂觀看法。中國過去兩個月的出口數據令人驚喜，這提振投資者對航運股的信心。8月份出口按年升9.4%，而經濟學家此前普遍預期升幅僅為9%。由於官方PMI顯示新出口訂單於8月份維持於擴張水平，本行相信投資者將在這一季內增加出口相關股份的投資比重。
稍作回顧，於2014年上半年錄得純利1.81億美元，去年同期錄得虧損1,500萬美元。東方海外的淨負債對資本比率由去年底的36.3%回落120點子至35.1%，公司的財政狀況仍非常穩健。公司擁有的一支優秀的管理團隊，將有力令公司於2014年下半年維持盈利能力。現價相等於0.83倍市帳率，考慮到第3季的正面數據，估值不算昂貴。本行建議買入東方海外，目標價53.80元，相等於0.92倍巿帳率，大約是金融海嘯後平均巿賬率加一個標準差。分析員平均目標價是51.5元。
|
