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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
雖然內地的通脹壓力有所放緩，8月份全國居民消費價僅上升2.2%，惟豬肉價格則錄得環比5.1%的升幅，有望扭轉近期的跌勢。萬洲國際(0288)為全球最大的豬肉食品企業，主要從事生豬養殖、生鮮豬肉及肉製品的業務，於全球主要地區均擁有豬肉企業。當中包括亞洲最大的動物蛋白公司－雙匯發展、美國最大的豬肉食品企業－史密斯菲爾德(Smithfield)，及歐洲最大的肉製品公司－Campofrio等。
集團中期業績理想，純利同比大升1.97倍至5.31億美元，主因併入新收購的Smithfield所帶來的盈利貢獻。受惠於期內銷量升幅明顯，當中肉製品的銷量大增91%至1,522千公噸，而生鮮豬肉產品更急升320%至1,953千公噸，帶動其上半年的營業額按年增長220%至105.4億元。存貨周轉天數方面，則增加5日至41日，主要由於內地肉類價格回落，集團買入更多儲備所帶動，預料惟下半年的消粍量較大，存貨周轉日數有望顯著回落。
內地對冷凍肉需求快速增長
由於雙匯主要在中國集中在豬肉下游產業，而史密斯菲爾德則在美國養豬，兩者可以互補，減輕豬肉價格的影響，發揮更大的協同效應。同時，中國對冷凍肉的需求持續快速增長，料集團可藉其於該市場領導地位，從中得益，創造更大的利潤。集團指出，於未來3年，將投入20億美元，當中10億元撥作中國業務，開設7間加工場及2間屠宰場，另外10億美元則撥作美國業務，計劃每年花3億至3.5億美元於設備更新及改造，利好公司持續發展。
受惠於經濟發展，城鎮化持續及可支配收入增長，作為全球最大豬肉消費市場的中國對豬肉的需求非殷切，而美國的豬肉行業則較為成熟與集中，同時亦具有低飼料價格的成本效益，集團具有兩方面的優勢，業務前景值得看高一線。另外，集團上市未幾已獲納入富時指數，未來亦有望納入MSCI等指數之列，為股價帶來支持。建議可於6.5元以下買入(昨天收市6.52元)，上望7.3元，6元止蝕。
本欄逢周三刊出 (筆者為證監會持牌人)
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