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匯業證券策略師 岑智勇
阿里巴巴（BABA）成功在美國上市後，旋即成為全球投資者的焦點。投資者亦紛紛調整他們投資在科網板塊的倉位，並令到香港的科網板塊出現一輪洗牌現象，騰訊(0700)、金山軟件(3888)及金蝶(0268)等科網及軟件股，以及早前獲阿里巴巴入股的中信21世紀(0241)、中國擎天軟件(1297)及海爾電器(1169)等，都紛紛回軟。
以買方思維推敲行業變化
要解釋這種情況，我們不妨試從一個買方（Buy Side）的角度出發，或許會容易理解一點。一般而言，資金管理人在替客戶管理資金時，都會受到不同的制約，例如是投資在個別板塊的資金上限。舉例說，在替客戶管理投資組合時，投資在科網板塊的資金，不得超過整個組合的10%。
基於這個假設，當阿里巴巴這類具市場領導地位的股份問世，基金經理可以做的，可能就是沽出持有的科網股份，套回資金後，再投資在阿里巴巴之上。因此，便會出現資金在板塊調整的情況，並令一眾科網股受壓。
另一方面，阿里巴巴上市後，由於投資者可直接買入該股 (現在開立美股戶口已變得方便)，這令一眾阿里巴巴概念股，例如獲阿里巴巴入股的中信21世紀、中國擎天軟件及海爾電器，甚至因為持有阿里巴巴股份而變身概念股的中國動向(3818)，股價都急回軟。
筆者認為，出現這種情況的原因，是因為阿里巴巴概念股的價值，已大不如前。在上述四隻股份之中，以中信21世紀、中國擎天軟件及海爾電器的情況較佳，只要她們的本業能配合阿里巴巴的業務發展，相信在調整過後，仍會有投資價值。與阿里巴巴在業務上有合作的，例如金蝶，看法亦相近。可是，持有阿里巴巴的中國動向，則變得無甚賣點，日後分析此股時，應留意其本業表現，即體育用品的市場，以及中國內需的情況。
BAT三雄鼎立 帶動投資機遇
百度（Baidu）、阿里巴巴（Ailibaba）和騰訊（Tencent），被稱為中國網絡三雄「BAT」，現在三家公司都已上市，進一步確立「三雄鼎立」的局面。對香港投資者而言，騰訊本身，以及和騰訊有業務合作者，例如華南城(1668)等，只要她們的業務能配合和產生協同效應，以提高競爭力，便有望與其他兩雄爭一日之長短。所以，相信在投資者調整倉位後，這類股份也有投資價值的。
騰訊近日行使購股權，以8.23億元 （每股3.36元）購入約2.45億股華南城，後者股價隨即上揚，正好說明科網巨頭的「點石成金」能力仍在。從投資角度去看，對騰訊而言，電子商貿的競爭能力明顯遜於阿里巴巴，所以，任何能幫到騰訊成就電子商貿及支付業務大業者，都會成為其目標，並為投資者帶來投資機會。同樣道理，要是能幫到阿里巴巴增強社交平台和大數據的投資，也有機會獲垂青，並為投資者帶來投資機會。
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