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比富達證券（香港）市場策略研究部高級經理 何天仲
近年全球平板電腦及智能手機市場發展迅速，相關行業也迎來了高速增長的黃金時期。平板電腦及智能手機覆蓋市場廣闊，更新換代周期短，因此創收能力極高。本周筆者推介巨騰國際（3336），因其作為全球領先的電腦外殼製造商，保全傳統電腦市場優勢的同時，亦在積極拓展平板電腦和智能手機外殼業務，不斷改善集團業務結構。集團上半年業績表現遜色，但負面因素已大致消除。筆者相信，隨着下半年出貨量逐步回升，業績有望大幅改善，可帶動股價造好，值得關注。
下半年業績有望大幅改善
過去幾年全球筆記本及台式電腦的銷售明顯放緩，但平板電腦和智能手機市場增長卻非常強勁。為應對市場轉變，集團及早調整策略，一方面，積極開拓平板電腦及智能手機外殼業務，集團目前已經成為摩托羅拉手機及微軟平板電腦外殼的主要供應商。另一方面，集團不斷調整金屬外殼在整體業務中的比重，原因是金屬外殼的毛利率明顯高於傳統塑膠外殼，對集團整體毛利率有較大的提升作用。筆者認為，這些調整可以有效緩衝傳統電腦市場萎縮對集團造成的負面衝擊，長遠來看，更是集團未來業績增長的主要動力。
業績方面，截至今年6月底，集團今年上半年收入為4.39億（港元，下同），僅按年升2.3％；毛利率為17.6％，也明顯低於去年20％左右水平。集團上半年業績之所以表現欠佳，是因為微軟Surface Pro 3的上市時間被延後，由原定4月被推遲至6月底，加上新建廠房初期投入較大，營運開支大幅上升，拖累了業績表現。隨着下半年Surface Pro 3正常出貨，以及來自惠普（HP）、聯想（0992）和戴爾（Dell）的金屬外殼訂單持續增加，相信下半年集團營運開支將會大幅減少，業績改善可期。
股價方面，以10月13日收市價4.71元計，巨騰國際的市盈率（P/E）為6.72倍，處於過去一年半以來低位；市賬率（P/B）為0.89倍，有較大的安全邊際。事實上，集團股價由6月份高位6.25元回落至今，累計跌幅已經達到25%。筆者認為，目前集團股價尚未反映業績改善的利好因素，建議投資者在4.6元附近買入，目標價7.0元，止蝕4.0元。
本欄逢周二刊出（筆者為證監會持牌人）
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