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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
港股市場焦點投放於昨天召開的四中全會，當中投資人普遍期望會議將會釋放更多有關深化改革經濟的訊息。此外，市場普遍亦關注國家統計局將於今天發布的2014年第三季國內生產總值（GDP）數據，基於期內的主要經濟數據表現普遍不理想，市場擔心第三季的GPD增速將會放緩至7.3%或以下水平。
因應今年第三季內的已發布宏觀數據普遍展示中國經濟下行壓力加大，人行亦加大定向寬鬆政策的力度。人行於上周通過公開市場操作引導正回購利率下降，從而引導市場資金價格下行，達到局部降低利率的效果。除此之外，市場傳出人行本周將再度通過抵押補充貸款（PSL）向市場注進4,000億元人民幣的流動性。
定向寬鬆配合推進經濟改革
今年7月國家開發銀行獲得人行1萬億元人民幣的三年期PSL，定向支持內地棚戶改造、保障房安居工程、三農以及小微企業等領域發展；其後，人行於9月再通過常備借貸便利工具（SLF）向五大國有銀行注進5,000億元人民幣資金，繼而於特定領域注進流動性，能使人行的貨幣政策寬鬆行動配合中央政府加快推進經濟改革的進程。
事實上，PSL為人行較新式的基礎貨幣投放工具。人行使用PSL，可因應外匯佔款變動對基礎貨幣投放產生的影響，來達到調節基礎貨幣數量的目標，避免只通過改變存款準備金率以及利率等傳統貨幣政策工具，來向市場釋放出全面貨幣政策寬鬆的訊息。
人行是次通過PSL來大規模投放流動性，因10月內有財政存款上繳壓力以及市場將有十數檔新股發行，為避免四中全會期間對市場流動資金形成壓力，故通過較靈活的貨幣政策來向市場投放流動性，而人行有意繼續加大定向寬鬆力度，預計將對港股構成正面影響，預估恒生指數將於22,800至23,600區間震盪。（筆者為證監會持牌人）
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