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中銀香港發展規劃部經濟研究處分析員 魏星
香港的人民幣支付額在近幾年大幅增加。人民幣RTGS系統每日處理的交易金額由2011年的1,214億元，2012年的2,137億元，2013年的3,954億元，一路增至2014年9月的7,819億元。金管局最新數據顯示，目前已升至歷史新高的8,400億元。為應對「滬港通」一旦推出後可能會迅速增長的人民幣支付額，金管局於11月3日宣布向參與香港人民幣業務的認可機構（參加行）提供不超過100億元人民幣日間流動資金，以協助參加行管理人民幣流動資金及提高在港進行支付的效率。由2014年11月10日起，參加行可與金管局出售及回購協議（回購協議）以獲取日間人民幣資金。
擴大可回購債券名單
另外，金管局將可用作回購的債券名單擴大至內地政策銀行在香港發行的人民幣債券，進一步減緩由於流動性偏緊可能造成對部分點心債拋售的壓力。同時，金管局亦委任包括中銀香港在內的7家銀行為香港離岸人民幣市場的一級流動性提供行（Primary Liquidity Providers，PLP），並為每家PLP提供20億元人民幣回購協議設施，支持這些銀行擴展離岸人民幣市場的莊家活動。
金管局過去在改善香港人民幣流動性方面曾推出不少即時措施。2013年6月，由於在岸市場的「錢荒」事件波及到離岸人民幣的流動性，人民幣香港銀行同業拆息隔夜利率（CNH HIBOR）曾於6月28日升至4.925%；同時市場亦出現拋售點心債，中銀香港──富時離岸人民幣債券綜合指數曾由5月20日的106.63下跌至7月5日的104.35。金管局隨即在7月26日推出兩項加強參加行流動性管理的措施，向市場提供即日交收（T+0）的隔夜資金，以及翌日交收（T+1）的1日和1個星期期限的資金，隔夜CNH HIBOR隨後逐步下降，並在去年下半年保持在1%左右的水平。合資格抵押品包括外匯基金票據和債券、特區政府債券的同時，亦包括財政部在香港發行的人民幣債券，一定程度改善了部分點心債的拋售壓力。
預早部署應對「滬港通」
2014年以來，一方面由於上海自貿區跨境資金池業務推動人民幣雙向流動，另一方面即將推出的「滬港通」令多家銀行均在高息爭奪人民幣存款，令香港人民幣流動性自5月起出現偏緊現象。隔夜CNH HIBOR曾在9月19日升至7.09%高位，一周CNH HIBOR亦曾在9月22日升至4.43%高位。金管局此次推出的新措施，不僅有助銀行處理「滬港通」推出後增加的人民幣支付額，同時可改善人民幣流動性以及引導短期CNH HIBOR下降。若今後能進一步將合格抵押品擴大至投資級別的點心債，將更有助於提高人民幣離岸市場的流動性以及鞏固香港作為全球離岸人民幣中心的地位。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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