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匯業證券策略師 岑智勇
繼去年「大氣十條」（《大氣污染防治行動計劃》）頒佈之後，內地早前再推出《水污染防治行動計劃》，亦即所謂的「水十條」。媒體報道指出，水污染防治行動計劃的目標是2017年前消滅劣五類水，較業界早前預期的2020年為早，涉及的總投資額達2萬億元，這將會對現有水市場的投資產生重要影響，並能帶動行業的投資和發展。在國策帶動下，一眾水利股將會成為新的炒作對象。
在香港上市公司中，不乏從事污水處理相關業務的公司，並大部分都能錄得盈利。若以最新財年的邊際利潤(Net Profit Margin)去衡量，以潤中國際(0202)的邊際利潤最高，高達434.3%，主要原因是由「視作出售聯營公司收益」所帶動，惟不計該收入的話，公司其實是錄得虧損，故非理想投資對象。
其他邊際利潤較高者，包括上市資歷相對較新的中滔環保(1363)及強泰環保(1395)，在最近的財年的邊際利潤分別為46.28%及49.6%。中滔環保的主要業務是在中國提供污水處理及工業供水服務，服務包括污水處理及供水設施的項目甄選、項目設計、實施及項目管理、採購及建設以至持續營運及保養等程序；集團最近開始涉足廢物回收處理業務。強泰環保的主要業務為集團主要以BOT（建設－經營－移交）模式於中國提供一站式污水處理服務，包括設計、建設管理、採購以及運營及保養。
中滔環保及強泰環保分別於2013年9月25日及2014年9月26日上市，兩者的上市年資都不算長。兩者之中，以中滔環保較為可取，除了是其上市年資相對較長外，其股東回報率(ROE)達36%，是業內最高的一家，所以是較可取之選。
相比不少內地水務股吸引
事實上，內地亦有不少水務股，但在滬股通名單中，就只有重慶水務(601158)及創業環保(600874)。重慶水務的主要業務為從事自來水生產和供應及城鎮污水處理服務，其最新財年的邊際利潤為47.3%，ROE為13.5%。與香港上市的同業相比，重慶水務未算十分吸引，但仍是有望受惠於國策的股份。
創業環保其實就是天津創業環保(1065)的A股，其ROE邊際利潤和ROE分別為17.6%及7.9%，未算吸引。再者，其A股股價較H股有近1.2倍的溢價，就算要炒AH差價，也以H股的值博率較高。
(筆者為證監會持牌人)
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