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■人民銀行最新公布，11月新增人民幣貸款8,527億元。 資料圖片
香港文匯報訊 進入第四季，內地貨幣政策漸向寬鬆，商業銀行放貸的步伐亦有所加快。據人民銀行最新公布數字，11月新增人民幣貸款8,527億元（人民幣，下同），遠超市場預期，並創歷史同期新高。然而同時公布的廣義貨幣供應量（M2）卻低於市場預期，同期社會融資規模亦比上年同期減少，顯示實體經濟需求疲弱走勢不改。
實體經濟需求仍疲弱
路透社報道指，受惠央行寬鬆式貸款指導，中國11月新增人民幣貸款遠超市場預期，並創歷史同期新高；不過維持低位的M2增速等數據顯示，當前實體經濟需求仍然疲弱。分析人士認為，儘管低通脹為貨幣政策放鬆提供足夠空間，但如何將銀行間資金有效疏導至實體經濟仍為政策難點。
央行昨公布，11月新增人民幣貸款8,527億元，路透早前調查中值只有6,500億元；當月M2同比增長12.3%，低於調查中值的12.5%。11月末人民幣貸款餘額同比增長13.4%，路透調查中值為13.0%。11月社會融資規模為1.15萬億元人民幣，比上年同期減少847億元。
招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮認為，11月信貸大幅好於預期，引證了此前有關央行提高合意貸款規模的消息；M2增速繼續回落，則表明信貸與社融的增長尚未有效轉化成貨幣投放。
宏觀政策料趨於寬鬆
光大證券首席經濟學家徐高指出，新增信貸高於預期在情理之中，因實體經濟融資難問題相當明顯。昨日下午公布的實體經濟數據顯示，固定資產投資的到位資金增速大幅度下滑，實體經濟融資難導致投資增速進一步走低，給穩增長帶來非常大的壓力。
昨日午後公布的11月工業增速降至近6年次低水平，樓市不振，固定資產投資亦降至13年低位，經濟下行趨勢顯而易見。剛閉幕的中央經濟工作會議已將保持經濟穩定增長列為明年經濟工作首要任務後，市場料宏觀政策有望進一步趨於寬鬆。
劉東亮認為，11月社會融資總量雖較10月大幅改善，但仍低於上半年和去年同期水平。信貸與社會融資出現改善，有利於宏觀經濟的企穩，但關鍵是信貸投放能否有效轉化成貨幣投放，若M2弱勢運行，則經濟數據的改善可能不會太明顯。
國海證券固定收益分析師黃詩城認為，央行如何將寬鬆傳遞到實體仍是一個較大的問題，結合中央經濟工作會議來看，除了維持寬鬆環境和定向、結構調控之外，融資模式創新和資本市場的發展亦將是重要的方向。
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