|
國浩資本
中廣核電力(1816)周三(12月10日)上市，股價收於3.31元，較其招股價2.78元升19%。本行認為此公司存在投資價值，基於該公司的高盈利可預見性、領先的市場地位、有利好政策扶持及合理的估值。
權益裝機量佔中國核電44%
中廣核是內地最大的核能發電公司，其總裝機容量佔中國核能發電在運總裝機容量的64%，而權益裝機容量亦佔中國核能發電在運總裝機容量的44%。截至2014年6月30日，公司在廣東省、福建省及遼寧省共營運及管理11台核電機組，總容量為11,624兆瓦，公司另外還有9台機組正在建設當中，在2014至2019年分階段完工後，預計公司的總容量將會增加85%至21,470兆瓦。
將以97億購台山核電41%
在招股集資完成後，中廣核計劃從母公司中廣核集團以97億元人民幣收購台山核電41%股權，台山核電站現時正有兩台核電機組正在興建中，總容量約為3,500兆瓦。公司未來有多個項目陸續運作，將確保其盈利在未來數年錄得穩定的增長。
由於中國近年愈加重視環境保護及核電的可持續性，核能發電是國家高度重視的行業。中國就徵收核電增值稅實行優惠稅政策，因此公司在2013年及2014年上半年的有效稅率分別處於16.4%及14.8%的偏低水平。另一方面，電力公司的負債一向偏高，因此行業亦是內地減息的主要受惠者。中廣核在2013年及2014年6月的淨負債權益比率分別為221%及188%，平均的債務成本分別約為6.6%及6.1%。核能發電在中國的准入門檻很高，在中國只有3個集團獲授權擁有核電站控股權，即中廣核集團、中核集團及中國電力投資集團。
未來兩年盈利料複合增2成
根據招股書資料，公司在2014年的盈利預計將不少於54.7億元人民幣，即相當於盈利增長達30%。公司亦將派發不少於33%的可分配盈利作為股息。根據市場預測，公司2014年至2016年的盈利將會錄得20%的年複合增長。股價現時僅相當於20.5倍2015年市盈率，對長線投資者而言估值吸引。本行建議買入評級，12個月目標價為4.0元(昨天收市3.54元)。
|
