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霸菱投顧
2014年中國再度向世界展現改革落實的決心和靈活調整政策的彈性，回顧2014年中國股市，二個重要關鍵因素主導中國股市，一為4月總理李克強推出微刺激政策，大力拉抬投資人信心，反轉了第一季下滑態勢，創造此後中國股市底部逐漸墊高的多頭格局，二為滬港通，從題材發酵到正式開通，推升股市再創波段新高，增加中國股市的波動性。進入歲末年終倒數，我們認為2015年投資中國仍跟着政策走，中長線多頭趨勢可望再延續，理由如下：
改革紅利提升估值
2014年中國政府推出一系列改革措施，包括反腐打貪、國企改革(國有石油企業及6家包括中糧集團、中國建材等國企改革)、戶口改革(取消藍印戶口政策)、稅務改革(中小企業減稅、降低電信服務稅務管制)，以及放寬資本市場投資限制(允許民間資本創辦金融機構、開放私人資本擴大基礎建設投資及開放滬港通等)等，預估2015年將持續落實重大改革計劃，包括深港通和第十三個五年(2016年-2020年)規劃藍圖將成為市場關注焦點。這些改革對經濟成長品質的提高，將在未來一段時期逐步顯現出來，對2015年的經濟成長具有正面幫助，亦繼續推升中國股市評價向上重估。
降息循環紓經濟放緩
市場普遍預估2015年中國經濟成長將放緩至7%，12月10日公布的11月CPI與PPI年增率分別為1.4%、-2.7%，雙雙低於市場預期，通縮風險正加大，推升實質貸款利率上升，壓縮企業融資需求。我們預期2015年人行還要再繼續降息，以一年期放款利率來說，有至少再降60個基本點的空間，另外高達20%的大型銀行存款準備金率也有相當的調降空間，以緩衝經濟成長放緩風險。
資金活水推上漲動能
滬港通將持續吸引國際資金投入中國股市，另外，過去內地很夯的投資商品：房地產和理財商品報酬率分別從2013年的20.4%、9.3%，急速下滑至今年以來的0.2%、5.9%，令投資人大幅失血，預估將有越來越多資金由房市和理財商品轉進股市，資金簇擁是未來中國股市中長線上漲之重要動能。
中國股市行情在11月後爆量噴出後，就市盈率來看並沒有泡沫化的疑慮，目前MSCI中國股市未來12個月預估市盈率為9.2倍，低於長期歷史平均的11.9倍，與全球股市相比，中國是僅次於俄羅斯第二便宜的股市。
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