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CBOT 大豆期貨走勢圖
英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
雖然近日 CBOT玉米及小麥期價均維持強勢，但大豆價格卻自去年10月起便在每蒲式耳1,000美分至1,080美分區間徘徊而未有方向，因南美天氣仍然良好，令市場維持巴西及阿根廷等主產國的豐收預期，限制價格繼續上漲。但近日各項數據顯示，美國大豆出口將維持強勁，供應則將較去年有所減少，大豆期價於未來數個月應能追上玉米及小麥升幅，再度向上。
基本因素分析：預豐收限制短期升勢 需求好轉或助期價上升
巴西大豆播種目前基本完結，據另一主產國阿根廷交易所發表的周度報告顯示，截至去年12月23日，該國大豆播種進度完成了81.2%， 較上周上升6.1%。交易所預計2014-15年度播種面積將會較去年提升至2,060萬公頃，而美國農業部（USDA）則預期2014-15年阿根廷大豆產量將較去年略為增長至5,500萬噸。良好天氣情況及播種進度，於近日限制了大豆價格上升。
但根據USDA最新公佈的出口報告顯示，截至去年12月25日當周，美國大豆出口量為142.4萬噸，高出去年同期19%。且本作物年度至今，美國大豆出口累計量較去年同期高出24%。USDA亦於去年12月份報告中預計，今年美國大豆出口量將達4,790萬噸，各項數據顯示今年美國大豆出口需求持續強勁，有助支持價格上升。
另外，USDA預計主要進口國中國將在2014-15年度進口創紀錄的7,400萬噸大豆。據中國海關資料顯示，去年1至11月份大豆總進口量同比提高12.32%。加之人民幣兌美元匯價影響，若貶值持續可能會令中國油廠對美國大豆採購量增加。
根據巴西植物油行業協會發佈的2014年12月份供需報告顯示，去年巴西大豆壓榨量預期為3,630萬噸，高於2013年，反映需求有持續向好跡象。
大豆供應料趨緊 豆油供應緊張支持大豆價格
供應方面，USDA預計今年春季美國大豆播種面積將較去年減少至8,400萬英畝，大豆產量亦會因此減少至38.2億蒲式耳，令平均單產回落至更為接近歷史趨勢線的水平。去年美國大豆年末庫存預期亦下調至4.1億蒲式耳，反映供應料將較預期趨緊。
另外，美國全國油籽加工商協會（NOPA）表示，由於美國中西部主要種植區早前出現的低溫天氣，本作物年度至11月份美國大豆出油率跌至每蒲式耳11.4磅的5年新低， 令上年美國豆油庫存可能將跌至低過10億磅，創30年以來新低。 而今年7月到期的CBOT豆油期價現時約較1月豆油合約高出每磅0.54美分，反映市場亦預期豆油供應緊張將令未來豆油價格上升，亦會帶動大豆價格上升。
技術走勢分析
根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公佈的數據，截至上年12月16日， CBOT 大豆期貨非商業淨好倉仍徘徊於6個月高位的55641張，較兩個月前增加了超過一倍，反映大型基金一直看好大豆期價，有機會於未來數個月追上玉米及小麥的升浪。 建議投資者可於每蒲式耳1,050美分買入CBOT大豆期貨，目標價於1,250美分，止蝕位於1,000美分。
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