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回顧2014年，雖然中國經濟表現疲弱、歐元區經濟面臨萎縮、日本進入技術性衰退，以及烏俄緊張局勢為環球股市帶來壓力，但隨着美國經濟出現強勁的復甦，市場接受美國聯儲局購債規模縮減與結束的事實、美聯儲主席耶倫多次表示低息環境很大機會於短期內持續、雙印當選新總理增加新興市場的改革題材，以及中國推出滬港通，環球主要股市均錄得升幅。截至2014年12月31日（下同），MSCI環球錄得5.5%的升幅。 ■東驥基金管理
事實上，環球股市呈個別發展，其中於美國經濟出現明顯改善（如11月非農業職位創2012年1月後的最多，以及第二與第三季的國內生產總值按年增長約4.0%），以及美聯儲退市的決定反映當局對美國經濟有信心，加上美國企業於2014年第一至第三季的盈利整體正面，美國第三季國內生產總值更上調至5%的按年增長，故成熟市場於2014年的最佳表現者為美國股市，而當地不同主要指數多次創下歷來新高，其中標普於去年已至少創下50次收市新高。
中印股市去年表現亮麗
雖然中國於2014年公布的經濟數據大部分不如預期，但由於滬港通利好內地股市上升，人民銀行於11月21日宣布減息，將一年期貸款利率下調40個基點至5.6%，而一年期存款利率則下調20個基點至2.75%，這次為人行於2012年7月以來首次減息，而這決定令投資者對人行於未來進一步寬鬆的預期升溫，加上市場對預料中國政府推動國營企業改革，同時加速推廣自由貿易區的預期升溫，故內地股市於去年錄得出色的表現，其中上海A股於2014年錄得53%的升幅。
另一方面，因近年經濟增長持續維持於極低水平，而被投資者忽略的印度股市於去年也錄得非常不俗的表現。從印度人民黨黨魁莫迪（Narendra Modi）於五月上任為總理，與當地全國民主聯盟取得人民院過半數席位以來，當地已推出大規模的經濟改革，吸引資金不斷流入，而當地經濟也同樣出現明顯的改善，如印度去年11月的匯豐製造業採購經理人指數升至53.3，擴速為2013年2月以來最快，故印度Sensex指數於去年錄得31.7%的升幅。
油價暴跌 俄股匯大插水
相反，於烏俄局勢仍未明朗化的情形下，歐美國家多次向俄國發出不同制裁，拖累當地的經濟增長，而於美國原油產量於十一月創下新高，且沙特阿拉伯減低銷往美國的石油出口價格，加上石油輸出國組織(OPEC)指不會明顯減產，消息導致能源價格大幅下跌，故布蘭特油期於11月急跌8.49%，而身為原油出口國的俄羅斯股市於同期也錄得逾10%的跌幅。因此，於歐美制裁與油價去年的跌幅的影響下，油價、俄盧布與俄羅斯RTS指數於2014年各錄得超逾4成的跌幅。
經濟樂觀 美股無懼加息
展望2015年，環球大市的整體方向離不開美股的漲跌。簡而言之，如果美股走高，整體市場應不會太差；但如果基本因素較佳的美股亦走低，相信大市亦難免波動。然而，由於美國經濟前景不俗，我們認為美市於今年大跌的機會不大，但未來升幅應放緩，而且波動性大增。
值得留意的是，美國聯儲局於十二月的議息會議後表示，對美國經濟的評估樂觀，雖然聲明已刪除低息承諾，但該行主席耶倫指要耐心等待加息，而至少未來兩次會議都不會加息，意味着大市對美聯儲於2015年年中加息的預期很有可能變成事實。不過，投資者不需過分擔憂美聯儲加息將為美股帶來的影響，原因是美聯儲只會於當地經濟有足夠能力面對加息時，才會收緊銀根。再者，於美聯儲過往最近的兩次加息時，美股的表現較為出色，故我們認為美國股市於本年因加息而顯著轉差的機會不高。
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