|
群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
雖然金融市場普遍對中國A股今年上半年的走勢普遍抱樂觀的態度，但預期走勢難免反覆兼且震盪幅度亦趨向擴大。事實上，自去年第四季至今年初的A股熱潮主要受益政策面與資金面，其催化劑為中央政府增加股市槓桿的力度，配合市場流動性增加，再加上去年中央經濟工作會議的政策定調令市場加強政策憧憬。
不過，股市經過此一輪的升勢某程度已反映上述的正面因素以及預期後，能否支撐股市進一步上升或進入新一輪的升浪，則需要經濟的基本面以及改革政策的執行進度與浮現效益，帶來催化與支撐作用。首先，中國經濟能否於今年3月及4月期間開始呈現較明顯的增速回穩態勢，成為A股能否延續牛氣的首個主要關卡。
另一主要關卡為金融市場風險，人民銀行自去年11月下旬至今年1月8日通過不對稱減息、暫停公開市場的任何操作(持續逾一個半月)、以及調整銀行的存貸比來增加金融市場的流動性，替股市奠下資金基礎。加上，人行於去年11月21日令市場出乎意料地降息，向市場釋放出全面貨幣政策寬鬆的訊號，引導市場尤其外資降低內地債務問題風險的憂慮。
地方債城投債風險受關注
然而，市場對內地潛在債務問題所構成的金融風險憂慮依然未完全消解。儘管整體經濟回穩以及利率下降大致上有利企業提升債務償還能力，但地方債與城投債等違約風險對金融市場構成的威脅仍揮之不去。去年10月，國務院發布「關於加強地方政府性債務管理的意見」，增加城投公司面臨債務違約的風險。
故此，如城投債以及地方債務結構等改革能否順利執行，以及金融改革等政策能否順利推進，不單影響投資人的信心，亦將牽動整個金融體系的風險，預計市場對相關消息與改革進度的一切訊號皆將較敏感，導致今年A股的震盪將相對去年加劇。 (筆者為證監會持牌人)
|
