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海巖
去年，構成「克強指數」的三大指標中，「用電量」、「鐵路貨運量」大幅下滑，唯「銀行信貸規模」大幅擴張創歷史新高，甚至超過2009年刺激政策最寬鬆時。中國經濟在2014年放緩，或許只是未來較長時期內經濟減速的一個序曲。對於龐大的發展中經濟體中國來說，信貸擴張、投資驅動的增長模式正在耗盡增長動力。中國經濟最差的時候或許還未到來，但新生動力的改革已經開始發力：政府對直接經濟活動的干預在減少，市場的決定性作用正日益凸顯，持續健康發展理念正成為人們的共識。
昨日國家統計局公佈的用電量數據令市場頗感意外。反映工業生產的活躍度和工廠開工率的用電量，2014年同比增速僅3.8%，比2013年的7.5%劇減3.7個百分點，創2003年來最低值，大大低於中國電力企業聯合會年初預計的6.5%-7.5%的增速目標。
反映經濟運行狀況和效率的鐵路貨運量，雖然全年指標尚未公佈，但前11月連月下滑、負增長5.2%，足以說明貨運市場的慘淡和頹勢，外界預料全年鐵路貨運量負增長已成定局。
信貸規模擴張創新高
至於反映市場信心和風險的信貸指標，同樣令人大跌眼鏡。2014年新增人民幣貸款達到9.78萬億元，超出2009年最為寬鬆之時，創出歷史新高；但廣義貨幣供應量（M2）卻大大低於13%的目標。
過去十多年，中國經濟依賴低工資水平、高污染產業及房地產建設實現高速增長，而今傳統的增長動力開始衰減，正是當下經濟下行的主要原因。人口紅利的消失，削弱了製造業的競爭力；過熱的樓市放緩，預計今年這種趨勢還會繼續，將對鋼鐵、水泥和玻璃等長期產能過剩的產業造成進一步打擊......與此同時，改革紅利的到來則需更長時間等待。
經濟學家們認為，中國經濟2014年的放緩只是未來較長時期內經濟減速的一個序曲。通常較為樂觀的國際貨幣基金組織（IMF）周一預計2015年中國經濟增速降至6.8%。
中國社科院副院長蔡昉的最新研究則認為，中國經濟的潛在增長率已降至6.7%。由此，這位政府智囊向決策層提交的報告建議，2015年乃至「十三五」中國經濟的預期增長目標應定在6.5%-7%左右，以此來避免不必要的刺激和經濟泡沫。實際上，中國在過去兩年中沒有尋求高於預期目標的增長速度，減少了政府對直接經濟活動的過度干預，緩解產能過剩的加劇，避免經濟泡沫的形成，為改革創造了良好的宏觀經濟環境。
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