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比富達證券（香港）市場策略研究部 高級經理 何天仲
近期中國國家發改委出台文件，宣佈下調陸上風電上網電價，第I，II，III類地區每千瓦時降低0.02元（人民幣，下同），第IV類地區維持不變，下調幅度遠低於預期。此前市場普遍預期每千瓦時將會下調0.04元，消息公佈後風電股普遍迎來反彈。本周筆者推介華電福新能源（0816），因其作為內地領先的綜合發電企業，風電業務增長強勁，盈利能力優於同業。目前集團股價已由上年下半年高位回落至今超過兩成，業績改善有望帶動估值向上修復，值得留意。
風電業務增長強勁
業績方面，截至2014年6月底，去年上半年集團控股裝機容量按年上升11.6%至10,611.9兆瓦，總發電量也同比增長9.4%至17.83百萬兆瓦時，帶動集團收入按年增加8.5%至66.97億元（人民幣，下同），歸屬公司股東利潤同比增長22.5%至10.46億元。集團三大發電業務（水電、風電和煤電）中，風電業務增長最為強勁。期內，集團控股風電裝機容量同比增長20.0%至3,634.3兆瓦，風電發電總量按年增長13.4%至3.35百萬兆瓦時，風電已經成為集團最為大力發展的業務。
集團近年積極調整營運策略，大力發展風電和水電等清潔能源，取得顯著成效。上年集團風電裝機容量增速領先同業，料今年對業績的貢獻將會大幅提升。上年內地風速為近幾年最低，不過今年風速改善機會極大。由於上年風電基數較低，且今年集團風電裝機量大增，風電業務收入料可大幅增長。此外，集團持股達39%的福清核電站1號機即將投入營運，2號機有望在今年下半年開始發電，集團業績增長動力大。
估值方面，以1月26日收市價3.78港元（下同）計，華電福新對應市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為14.33倍和1.89倍，明顯低於風電同業華能新能源（0958）的22倍P/E。雖然煤電仍佔集團較大比重，但集團未來發展重心已經轉向清潔能源，業務增長空間大。現時集團股價已經由上年高位回落超過兩成，風電業務造好，有望帶動股價反彈，建議買入價3.6元附近，目標價格4.8元，止蝕3.3元。 本欄逢周二刊出
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