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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
中國1月份的通貨膨脹數據進一步提升市場對人民銀行將會進一步寬鬆貨幣政策的預期。目前貨幣政策將進一步寬鬆已差不多成為市場的共識，近日滬深股市的上升，正反映市場對政策面的預期。周二，上證綜合指數終盤升1.5%，深證綜合指數上升1.55%作收，惟滬深兩市成交金額縮減8.2%至4,005.2億元人民幣。
國家統計局發布1月居民消費價格指數(CPI)同比上升0.8%，創2009年11月以來最低水平。而工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降4.3%，PPI除持續35個月呈現負值外，亦是2009年10月以來最低點。兩項數據皆遠較市場預期遜色，綜合市場原先的預估值分別為CPI的同比上升1%及PPI的同比下跌3.8%。
需求弱化 通縮風險增
1月份的CPI除受春節因素所扭曲外，食品價格漲幅回落以及非食品價格中服務價格環比漲幅顯著低於歷史同期值，成為拖低CPI於1月份走低的主要原因。因去年春節食品採購主要集中於1月，而今年則延後至2月，某程度扭曲今年1月CPI的表現。不過，扣除季節性因素後，1月CPI依然反映內地需求弱化。
至於1月份PPI同比跌幅擴大至4.3%，主要受上游大宗商品價格回落所拖累，當月上游產業回落幅度較大。石油和天然氣開採業、石油加工、煉焦及核燃料加工業、鋼鐵等行業PPI環比跌幅居前。事實上，市場普遍對大宗商品價格前景有保留，加上，內地多個產業續處產能過剩狀況，令工業品出廠價呈現相當疲弱的態勢。
1月份內地通脹數據，展示中國已面臨通縮風險加劇的形勢，意味人行將需要進一步放寬貨幣政策，一方面，通過減息降低實質利率；另一方面，進一步降準鼓勵更多借貸與引導市場利率下行，預計這方面的政策短期內繼續對滬深股市構成正面影響。(筆者為證監會持牌人)
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