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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
申洲(2313)為中國最大的縱向一體化針織製造商，主要以代工OEM方式為客戶製造針織品，亦有從事設計及新面料開發。其業務垂直整合了織布、染整、印繡花、裁剪及縫製四個工序，而公司的產品則包括運動服、休閒服、內衣及睡衣等。旗下的產品除在內地銷售外，亦有出口至日本、歐美及其他亞太區市場。
申洲的客戶包括多個國際知名品牌，有Uniqlo、Nike、Adidas 及安踏(2020)等。於去年上半年，集團的收入按年上升4.4%至49.84億元(人民幣，下同)，當中運動類服裝及內衣類服裝銷售額，分別同比增14.9%及0.8%，至31.17億元及6.73億元，惟休閒類服裝及其它針織品銷售，則較2013年同期減少14.1%及15.7%，至11.12億元及8,146萬元。受累於銷售成本按年增加5.4%，期內的毛利率輕微由2013年中的28.8%，回落至去年的28.1%，惟股東應佔溢利則按年增加 2.5%至9.44億元。
現時日本、中國、歐盟及美國等地區的收入分別佔整體營業額的28.2%、23%、17.6%及9.2%。由於公司的客戶主要來自美國、日本及歐洲等地，收入多以美元結算，而集團的主要生產基地在中國，受惠近期人民幣貶值，支出有望減少同時，收入亦受美元強勢帶動而增加，人民幣轉弱對集團的盈利有較為正面的推動作用。
越南新廠二三期次季投產
集團擴充產能進度理想，位於越南第一期的成衣廠房已正式投產，而第二及第三期將於今年第2季落成，屆時可進一步提高廠房的使用率，同時亦可壯大東南亞的生產版圖。此外，內地的棉花價格在去年累跌30%，而集團亦以低價鎖定了一年的棉紗庫存，有助提升公司日後的毛利能力。
中國於今年開始將部分紡織物的出口退稅提升1個百分點至17%，加上環球央行實行量寬及油價於低位徘徊等，均有利消費情緒，帶動公司產品需求上升，建議可於28.8元(港元，下同)買入，上望32.2元，26.5元止蝕。
本欄逢周三刊出 (筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份權益)
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