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匯業證券策略師 岑智勇
自從佳兆業(1638)旗下樓盤被政府接管後，令投資者驚覺內房板塊的政治和政策風險越來越高。但所謂「有危才有機」，佳兆業事件為業界提供了拾便宜的機會，融創(1918)收購佳兆業49.3%權益，便是例子。
對小投資者而言，要像融創一般去做白武士，也許不易。反之，在行業景氣低迷之時，尋找具價值的投資對象，可行性更高。尤其在中國人民銀行降準之後，對內房板塊產生利好作用。在內房板塊中，時代地產(1233)是首批公布業績的內房股之一，而且表現不俗。集團去年度營業額為10,418.9百萬元(人民幣，下同)，按年增加7.5%；純利1,279.0百萬元，增長29.6%。
儘管有多種跡象顯示內地房地產市場已進入結構性供需失衡調整期，但時代地產在2014年度仍能錄得152億元的銷售，總銷售面積為1,396,333平方米。以銷售額、銷售面積、營業額及盈利水平去衡量，時代地產已晉身中型發展商之列。
惠譽評級助日後債市融資
除了業績改善外，評級機構惠譽月初給予時代地產長期發行方違約評級(IDR)為「B+」級，而高級無擔保評級亦為「B+」級，展望穩定，足見集團在債券市場上亦具一定實力，亦有助集團日後在債券市場進行融資。惠譽指，時代地產聚焦於住宅開發及首次購房及改善型客戶，且公司業務專注的廣東省需求強勁且穩定。公司的項目位置佳，單位成本低，土地儲備質量優良，預期受惠較低的土地成本及未來收購舊區改造項目，毛利率可維持在30%。
事實上，時代地產亦有參與舊城改造項目。集團主席兼行政總裁岑釗雄日前曾表示，佳兆業事件令到市場對舊城改造項目看法轉為保守，集團有5%項目屬舊城改造項目，集團會持續發展有關項目，因為「佳兆業事件」只屬個別案例，但未見舊改項目有太大風險。岑氏相信，舊改項目仍為保證集團利潤的合適方法，並不會因個別問題停止參與舊城改造。
在截至2014年度，時代地產於廣州、佛山及清遠購入9幅地塊。在截至2014年度的總土地儲備以樓面建築面積計約為9.43百萬平方米，足夠應付未來三至五年的發展所需。近期中國人民銀行持續放鬆銀根，使內房板塊的投資氣氛改善，相信將有助時代地產繼續拓展業務。再者，集團善用大數據、移動互聯網及智慧科技，提升社區服務水平及競爭優勢，為業主和股東增值，前景值得憧憬。(筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份權益)
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