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匯富金融
TCL通訊(2618)公告2014年業績，收入達307億元，純利為10.9億元，分別同比上升59%和251%，增長符合預期。收入上升乃受惠於33.1%的出貨量增長和17.5%的平均售價漲幅。全年毛利率達到19.3%，第4季度為19.2%，按年和按季分別有9.8%和3.2%的增長。純利因嚴格成本控制上升2個百分點至3.6%，營運開支比率從2013年的18.7%降至2014年的16.8%。按季環比，收入和純利分別增長37.5%和25%至107億和3.68億，超過我們的預期。公司派末期息26港仙，若包括12仙的中期息，相等於42%的派息比率和全年股息收益率接近5%。
我們相信TCL通訊的30%的收入增長目標是合理的，通過他們多樣化的策略，能夠實現。在低端市場，公司預料會集中推出4G手機和平板。在中高端市場，公司預期會推出有獨特性的高性價比手機。我們相信策略得宜，有助TCL通訊在發展中地區拓展市佔率和維持平均售價上升。再者，管理層展示了「雙品牌戰略」，包括了「智能+網絡」和「產品+服務」。
智能手錶3月底推出
TCL通訊在2015年1月的CES大會上宣布推出贏得獎項的智能手錶， 2015年第一季度末將問世。在中低端手機產品方面，公司推出了Pixi 3和 Pop 2；另外也推出可變身2合1計算機的Pop 10 平板。中高端產品方面，公司會推出Idol 3，這款手機採用罕見的對稱設計讓用家能把手機倒過來使用。我們認為若手機研發和手錶手機用戶體驗整合成功的話，有助TCL通訊短期內增加市佔率和提升平均售價。
我們維持對於2016/16財年的預測，並且在估值模型中引入了對於2017年的預測，3年間的收入預測分別為394億元，513億元和651億元，淨利潤預測分別為12.3億元，15.9億元以及19.7億元。我們的目標價為10.30元，基於2015財年10倍的動態市盈率估值，相較現價有35%的增長空間。目前的股價對應的2015和2016財年的預測盈利的動態市盈率分別為7.1倍和5.6倍，這使得公司的估值看起來相當具吸引。
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