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■受投資者對聯儲局加息預期升溫影響，令已經邁入第七年的美股牛市正面臨挑戰。
中銀香港經濟研究員 卓亮
美國2月份非農業職位增加29.5萬份，遠超市場預期。失業率從5.7%跌至5.5%，已頗為接近聯儲局認為相當於全民就業的水平，加息預期顯著升溫。事實上，從2014年開始，美國在職位創造方面的表現近乎無可挑剔。惟質量方面仍存在不小改善空間，因此聯儲局加息的步伐仍有望較為克制。
加息步伐料較為克制
首先，勞動參與率跌至62.8%。繼續徘徊在37年低位，失業率的下跌相當程度上有賴退出勞工市場的人數持續上升。目前美國有近9,290萬人非勞動人口，為歷史新高。由此可見，溫和的經濟復甦未能夠吸引更多人投入職場。
其次，工資增長緩慢。由於美國多個州份在年初上調最低工資，平均時薪在1月份急升0.5%， 但2月份環比升幅即降至0.1%。而於最近一年內，平均時薪僅上升2%。收入增長緩慢，與美國勞工市場結構的改變密不可分。職位上升數目雖然令人振奮，卻主要由低端行業帶動。以2月份為例，職位增長最快的三個行業分別是休閒娛樂接待、教育醫護、零售銷售。這三個行業是報酬最低的類別，但在該月總共創造了15.2萬份職位，超過整個勞工市場新增職位的一半。
利率正常化前市況難捉摸
值得注意的是，在上周五勞工統計局公佈2月異常強勁新增職位當天，美股全線下挫。標普500指數跌1.4%，錄得兩個月內最大跌幅，無疑是受投資者對聯儲局加息預期升溫所致。已經邁入第七年的美股牛市正面臨挑戰。在超寬鬆貨幣政策的年代，資產價格一直受流動性主導，與經濟基本面脫節。
經濟數據勝預期，反倒造成市場對貨幣政策收緊的擔憂，導致股市下挫。這種好消息是壞消息，壞消息是好消息的特殊現象，相信在利率正常化完成前難以改變。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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