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■中金料人行還會再推出4次降準，每次0.5個百分點。 資料圖片
香港文匯報訊 人行上周日下調存款準備金率1個百分點，並額外對農信社、村鎮銀行、農發行定向降準，中金公司宏觀組認為，繼此次降準後還有4次降準（每次0.5個百分點）。國泰君安的報告亦認為，內地的政策寬鬆未達極限，投資者在順勢交易的同時需關注債市獲利回吐風險。
中國直接降準1個百分點，歷史上只出現過一次，就是2008年12月。中金測算，人行此次降準投放流動性約1.4萬億元（人民幣，下同）至1.5萬億元。報告認為，普降1個百分點釋放流動性1.25萬億元；額外對農信社、村鎮銀行降準釋放約700億元；額外對農發行降準釋放約100億元；額外部分國有銀行和股份制銀行降準（假定只考慮農行）釋放約700億元。
普遍銀行受惠
中金認為，各家銀行在降準之下普遍受惠，且幅度相似。實際自由流通市值較小的股份制銀行光大銀行（6818）、華夏銀行、平安銀行股價彈性更大。報告維持銀行盈利預測不變。目前A/H銀行股交易於6.8倍至7.9倍市盈率，1.1倍至1.2倍市淨率。
彌補貨幣缺口
招商證券宏觀研究主管謝亞軒發表評論指，年內中國央行仍有可能降準一兩次，以應對資金外流局面，彌補基礎貨幣的缺口。
發達經濟體和貨幣政策分化正加劇跨境資金的波動性，3月中國金融機構外匯佔款雖然由正轉負，但跨境資金流動並非顯著惡化。
減少干預匯市
報告認為，央行做不到完全不干預匯市，但還是朝着「退出常態式干預」的方向努力，這意味着不會頻繁干預。人行為維護匯率穩定，已在一季度出手干預了外匯市場，當季央行外匯佔款為負2,520億元，金融機構外匯佔款為負2,227億元，兩者同向波動。本次干預是無奈之舉，因為持續貶值的貨幣無法達成人民幣國際化和資本項目可兌換的長期目標。
國泰君安分析師徐寒飛在昨日的報告中指出，只要經濟增長沒有出現明顯恢復，在「結構性」貨幣政策名義下的「總量寬鬆」就會持續，還沒有達到極限。
儘管放水以及放水預期會為債券市場帶來短期上漲，但是需要注意的是，寬鬆的目的是為了「穩成長」。除了利率市場化以及金融機構競爭負債帶來的資金成本結構上升的風險外，未來債市所面臨的「基本面」風險亦愈來愈大，海外流動性收縮的風險仍未排除。
報告指，未來中國再次加槓桿之時出現美元流動性緊張，流動性衝擊很可能重複2013年的故事。建議投資者在順勢交易的同時關注「獲利回吐」以及再次調整的風險。報告稱，「保持投資中的『節操』將無法賺盡每個波段中的每一個bp，但是也許能夠活得更久」。
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