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群益證券(香港)執行董事 曾永堅
迎來「打新」高峰以及市場對中國版QE的爭論，牽動滬深股市呈現個別發展。市場預期本周將有20檔新股集中發行，申購高峰期間將會凍結資金3萬億元人民幣，投資人普遍顧慮新股發行高峰期一般將會對股市構成短線負面影響。
步進「打新」高峰期的首個交易天，上證綜合指數低開後反覆，受金融及地產權重股表現疲弱所拖累，上綜指終盤下跌0.58%，失守4,300關卡，於4,283.49點作收。中證監上周五澄清未有對基金法人進行調查或窗口指導，激勵深圳創業板指數再度大漲，終盤升4.23%，帶動深綜指上升2.4%作收。兩市總成交金額減少至12,574.9億元。
自從人民銀行落實這一輪寬鬆貨幣政策的第三次減息後，加上中央政府積極推行地方債定向置換安排，隨即引起金融市場對中國是否亦跟隨歐洲推行量寬(QE)的揣測。事實上，中央政府近期推行的地方債置換計劃，因當中涉及把地方債納進央行部分貨幣政策的工具，銀行可通過這些工具把地方債券抵押予央行借錢，故被視為QE的一種。
銀行藉債務抵押品獲平錢
儘管人行再強調毋須如較早時聯儲局或現時歐洲央行通過買進市場沒有信心的資產，繼而向金融體系注進大量資金，但人行把地方債納進其貨幣政策工具的領域，包括常備借貸便利(SLF)及抵押補充貸款(PSL)等抵押品，並向銀行提供低於同業拆息的利率，給予提供地方債務作抵押品的銀行「廉宜資金」的通路，其效果實際與歐洲版的QE相若。
基於中國於2008年金融海嘯後推行史無前例的「四萬億元」大規模強刺激經濟方案，構成地方政府累積至今的龐大債務，而今年到期需要償還的地方債務逾1.85萬億元，面對經濟下行及財政收入減少的壓力，人行有需要於目前的形勢下推行「中國式QE」來避免經濟陷進惡性循環的困境。 (筆者為證監會持牌人)
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