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匯富金融集團
通達集團（0698）管理層在業績發佈會上提到，金屬手機外殼在2015上半年已佔整體手機外殼出貨量達10%（去年佔5%），我們預計2015/16/17年的金屬外殼比例將約為16.5%/25%/35%，平均售價大約是100元人民幣（121港元）。金屬外殼的毛利率接近30%，而塑膠外殼大約是25%。我們認為金屬外殼的佔比增加和整體出貨量增長能令公司在2017年從手機相關業務錄得56億元收入。
「金屬3.0」競爭力強
公司研發了「金屬3.0」的技術。技術包含了壓鑄、電腦數值控制（CNC）工具機和金屬納米注塑技術（NMT）。以此技術，每個外殼用在CNC機器的時間可望從「金屬2.0」的10至15分鐘減少至約6分鐘。採用金屬3.0技術的手機預期在2016年量產。
我們認為通達能比競爭對手少花一半金錢在CNC機器上，金屬2.0的製作成本是每個外殼72元人民幣，只需約10%的成本效益就能令金屬3.0的研發成本回本。
通達在2015上半年已花了4.89億元在資本開支，主要用在擴充東莞廠房和CNC機器上。公司預料在2015全年錄得6.5億港元資本開支，亦即剩下的1.61億大多會用在購買500部CNC機器上。年底合共將有1,500部CNC機器。管理層估計年終的產能會比2014年底的3千萬件倍增。
我們認為通達的增長能透過手機外殼的平均售價提升而維持至2017年。然而，我們的目標價相當於2016年12倍預測市盈率來反映過於依賴手機業務的風險。我們把2015和2016年的收入和純利分別提高8.6%/4.6%和8.4%/7.4%，以反映強勁手機外殼需求，部分增長則被疲弱的手提電腦需求扺銷。維持「買入」評級，調升目標價至2.03元（昨天收市1.34元）。 （摘錄）
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