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■圖為紐約交易所股票交易員。資料圖片
AMTD尚乘資產管理有限公司主席 曾慶璘
內地經濟持續放緩，令環球經濟增添不明朗因素，而且其影響逐漸浮現，近期各國經濟數據多令人失望。中國8月官方製造業PMI跌至3年低的49.7，低於50的榮枯線，顯示行業出現收縮，進一步加強投資者對中國經濟放緩的預期，投資信心繼續轉弱。亞洲及新興市場受到拖累，正在實行量寬政策的日本，第二季GDP出現萎縮，企業投資不及市場預期，反映企業對中國前景憂慮增加；韓國亦受累中國出口需求下降，8月出口按年大跌14.7%。
衡量承受能力宜盡早調整組合
即使備受看好的新興市場印度，第二季經濟遜預期，不能獨善其身。而復甦中的歐美，8月製造業PMI均出現放緩，反映環球市況可能開始步入調整期。 投資者現時的環球組合不免受到影響，尤其是持重股票的，如遇上大市調整，組合波幅必然上升。預期環球股市短期繼續調整，如投資者風險承受能力有限，應盡早增加組合中的債券比例，以減低風險。中國經濟數據轉差，令環球經濟惡化的預期升溫，全球股市出現大幅調整，中美股市今年的升幅全部報銷，歐股亦跌近今年低位，商品價格同時受拖累，弱勢持續。
在市場預期全球股市進入調整期下，環球風險偏好下降，對債券的資產配置需求大增，因其風險較低及提供票息收入，未來預料資金將持續從股市流入債券市場。此外，經濟下行風險加大，預期未來各國將實行及加大量寬政策，有利支持債價向上。美國於年內加息的預期升溫，但現時環球經濟不穩，本月加息的機會大減，令市場的不明朗因素持續，預期加息前股市仍呈大幅波動走勢，因此，即使加息周期臨近，美國國債仍是資金短期避難所。
環球債券基金有助分散風險
然而，隨着加息周期啟動，將對美債價格造成壓力，投資者可選擇環球債券基金，能夠分散各地的利率風險，如歐美地區的低利率環境能對沖美國升息對債券組合的影響。另外，一般環球債券涉及不同政府機構及企業債，即同時投資於不同的投資級別及存續期的債券，有助分散風險。而資金充裕的投資者可選入場費較高的單一美元或港元債券，可免除匯率風險，但在經濟環境不佳下，企業經營風險增加，宜選投資級別債，以減低違約風險。此外，面對未來美國升息，短期債券的影響較低，因在債券較快到期時，可把資金再投資到孳息率較高的債券，增加長遠的投資回報。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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