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■8月份中國製造業採購經理指數（PMI）為49.7%，比上月下降0.3個百分點，降至榮枯線下方。圖為河北某企業。 資料圖片
時富資產管理董事總經理 姚浩然
受到市場擔憂全球經濟增長放緩的情緒困擾，環球股市、債市及商品市場上周持續大幅波動，A股及本港股市表現更為疲弱。觸發此次市場恐慌的一大因素在於中國經濟前景。最近公佈的中國官方及財新8月製造業、服務業及綜合PMI均有所放緩，中國官方及財新8月製造業PMI更雙雙跌穿50枯榮線。投資者悲觀情緒繼續瀰漫，港股無力反彈，繼續下試低位。
細讀8月PMI數據：內地製造業數據表現仍然疲弱，財新中國製造業PMI終值繼續收縮至47.3，中國官方製造業PMI創2012年8月以來新低至49.7，除季節性及特殊因素外，市場需求弱導致實體經濟有下行風險；官方PMI數據報告指出高技術製造業PMI為52.2%，消費品相關行業PMI為54.6%，均保持良好的擴張狀態，反映雖然內地傳統製造業面對較大風險，與經濟結構轉型相關產業表現可期；服務業數據儘管較7月數據回落，惟仍處於擴張水平，財新中國服務業PMI為51.5，中國官方非製造業PMI為53.4。
中央頻出招 無須太悲觀
內地經濟面臨下行風險，筆者認為應保持謹慎投資態度，但亦無須過分悲觀。實體經濟方面，可以留意到政府及央行近期已經加大刺激經濟政策及放寬貨幣政策，例如刺激內房需求措施（允許外資機構和個人在中國購房及調低住房公積金個人住房貸款購房最低首付款比例等）以及進行多次減息降準，相關措施及政策有機會於下半年才可展現效果。另外，近期多項鐵路基建項目陸續推出，同時第四季基建項目批覆的旺季，下半年內地經濟會保持穩健增長，預計全年可成功「保七」。
保留現金 留意市場轉向
股市方面，從六月至今，內地股市已經由高位大幅下調接近五成，一定程度釋放泡沫及反映內地經濟放緩的風險。股市疲弱已經對實體經濟，尤其第三產業，產生負面影響，因此內地監管層已經從資金投入及政策干預等方面穩定股市。本月5日，中國人民銀行行長周小川更罕見地於20國集團（G20）財政部長和央行總裁會議上表示「人民幣兌美元匯率已經趨於穩定，股市調整已大致到位，中國金融市場可望更為穩定」。6日，中國證監會亦表示證金公司仍繼續以多種形式發揮維穩作用。
儘管市場信心重建需時，惟可以留意到內地監管層的決心，相信內地股市仍有機會再反覆調整中築底。短期內，市場氣氛會相對審慎，港股仍會較為波動，投資者不妨保留相當比例現金同時，密切留意市場轉向變化。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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