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香港文匯報訊（記者 吳婉玲）上月人民幣突然貶值以及美國加息在即，港元掛鈎美元的聯繫匯率制度再成市場關注焦點。瑞銀財富管理昨發表報告指，相信本港會堅守港元掛鈎美元的聯繫匯率制度，香港的真正風險在於本地利率跟隨美國利率上升，如果對信貸、房地產和宏觀經濟不利趨勢的擔心加劇，引發大量資本流出香港，則可能發生香港本地利率升幅遠超美國的風險情形。
憂內地客拋樓 地產股受壓
瑞銀的報告指出，一個風險情形是，當香港利率大幅度和持續性揚升。美元揚升已讓來自內地的投資客出售持有的香港房地產以鎖定獲利，或是轉戰其他大型城市，如東京、悉尼、巴黎和新加坡。因為這些地方的貨幣兌美元、港元和人民幣都呈現貶值，且目前的人民幣貶值將強化這一趨勢。同時，投資者應為香港利率揚升的風險假設作好準備。如果消費和商業信心同時受挫，就業市場前景轉弱和企業擴張計劃轉趨保守，都將進一步打擊住宅和辦公樓租金，甚至樓價。在這種風險情形下，本港地產股的資產淨值可能下跌，且資產淨值折價將加深。
拆息升恐資本外流壞賬增
在這種情況下，香港銀行間拆息利率走升和資本外流也會衝擊香港銀行業。港元資金成本將上升，但本地銀行或許難以透過調高放款利率而將增加的成本轉嫁至借款人上。貸存比較低以及流動性較充足的銀行受到的影響較小，因為他們的流動資金得以在銀行間市場獲得更高回報。不過，來自於銀行間拆息的額外收益，並不足以抵銷放款利差收窄。部分房地產投資者和中小企業，特別是自有零售物業者，或許會遇到資金問題，香港銀行放款違約率可能因此上升。
打擊消費零售業雪上加霜
而這個風險情形也會進一步打擊原已疲弱的香港零售行業。在來自內地旅客消費已不振之際，香港銀行間拆息劇烈起伏將會打擊本地消費者情緒以及零售銷售。這個風險情形下的唯一好處是租金下滑能讓香港零售銷售的競爭力增加，但這需要一段時間（比如兩年左右），等到零售業者早期的租約都到期後才會明顯顯現。
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