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比富達證券(香港)市場策略研究部高級經理 何天仲
近年內地汽車銷售增速放緩明顯，汽車行業的高增長時期或已過去。儘管銷售增速下滑，但整體汽車規模仍然巨大，目前內地汽車保有量已達到超過1.5億部，售後服務及汽車金融等服務的市場需求仍相當大。本周筆者推介正通汽車（1728），因其雖然為豪華車銷售商，但其汽車金融業務發展迅速，有望支撐未來業績增長。集團當前股價已由今年高位回落逾五成，估值也相當吸引，值得留意。
據集團公佈的中期業績，截至今年6月底，今年上半年集團錄得收入按年下跌11.1%至138.7億元（人民幣，下同），純利按年下滑30.7%至3.5億元。其中，集團售後服務業務收入同比增長9.3%至16.85億元，增長較為穩定。汽車銷售方面，期內集團共銷售汽車4.02萬部，同比下跌6.1%；其中豪華車銷售同比下跌7.3%至2.75萬部，中高端汽車銷售同比減少3.5%至1.26萬部，表現不盡人意。不過，由於內地已進入傳統汽車銷售旺季，下半年集團新車銷售業務有望迎來改善。
兩月已貸5億賺千萬
除此之外，集團汽車金融業務發展迅速，成為最大亮點。今年4月集團汽車金融業務開始營業，至6月短短兩個月，規模就已超過5億元，貢獻淨利潤也超過1,000萬，表現驚人。由於內地汽車金融的滲透率仍遠低於歐美及日本等成熟市場，因此集團汽車金融業務不單止增速快，增長空間也非常巨大，年底規模有望達到40億元，成為業績最大的增長動力。
估值方面，以9月14日收市價3.05港元(下同)計，正通汽車市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為8.57倍和0.67倍，均處於上市以來的低位附近。集團迎來汽車銷售旺季，銷售業務有望改善，加上汽車金融業務亮麗的增長前景，業績改善機會大，建議投資者在2.8元附近買入，目標價5.0元，止蝕位2.4元。
本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
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