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中銀香港高級經濟研究員 蘇傑
近期在美國即將啟動加息、中國經濟增速下滑趨勢未能企穩、大宗商品價格走低以及新興市場資金流出等不利因素影響下，港股反復下挫，截至9月22日收市恒生指數距今年高位下跌23.4%。金融市場波動勢必對本港基金活動產生一定壓力，但區內資產管理中心傳統優勢、內地高淨值人群大幅增長以及兩地市場融合等因素亦為基金發展提供新機會。
港基金活動表現暢旺
近年香港基金活動呈現以下特點：一是規模擴張迅速，去年底基金管理業務合計資產按年上升10.5%達17.68萬億港元，截至去年9月底對沖基金管理資產躍升至1,209億美元，兩者均創歷史新高。今年上半年認可基金數目突破2,000家。二是產品多元發展，除去佔主導地位的股票、債券、指數基金，香港市場涵蓋貨幣市場基金、基金中的基金、傘子結構基金、保證基金等多個品種。三是國際化程度較高，以非房地產基金為例，源自海外投資者的資金佔比為71%，管理資產按年增長17.7%至6.9萬億港元，佔整體非房資產比重為53.7%。四是本土化水平提升，今年6月底在香港註冊的基金數目從去年同期的494家增至607家。根據香港投資基金公會的資料，今年上半年香港基金銷售總額同比上升14%至470億美元。
波動衝擊未完全顯現
上述調查統計顯然尚未反映今年下半年以來金融市場的持續波動。一方面，內地經濟增速下滑以及股匯市場波動，國際機構對中國經濟增長前景的看法趨於保守，勢必對香港利用國際資金運作「中國故事」形成衝擊。另一方面，美國加息步伐漸近，資金撤離亞洲新興市場，儘管尚未波及香港（近期港匯持續強勁），但區內總體流動性趨緊或將對基金活動擴張產生制約。由於環球股市持續波動，最近全球對沖基金自2011年以來首次傾向於選擇防守型行業（醫療、公共事業、消費品和通訊等）而非周期性行業的股票。對沖基金Pershing Square和Fund Management今年中期投資收益零增長，Greenlight Capital及Omega Advisors更錄得虧損。香港上半年基金淨銷售額亦同比下跌49.8%，錄得37.1億美元。
更多基金來港覓發展
儘管金融市場波動短期內難以平復，但香港基金活動仍存在危機中求發展的機會。一是作為區內資產管理中心的傳統優勢（市場拓展加上穩健監管）猶在，去年底亞太地區對沖基金管理資產規模1,450億美元，同比上升30%。過去3年年化回報率11.91%，高於全球平均的8.88%。近期因亞洲新興市場波動流入香港的避險資金或帶來新的流動性。二是內地高淨值人口與資產增長帶來投資理財需求的上升，2015年內地私人財富或達110萬億元人民幣，高淨值家庭數目超過200萬戶，該類人群投資向海外市場及多領域拓展、風險偏好上升等趨勢料會創造新的業務增長點。三是人民幣離岸中心地位強化，截至今年5月底，香港有91隻RQII╱人民幣滬港通基金，平均每日成交額佔ETF市場總額的32%。在兩地基金產品互認啟動後，深港通、QDII2等政策有望下一步落實。四是制度改善推進，香港證監會擬於末季推出基金審批雙軌制，港交所擬將基金分銷渠道擴至本港經紀，均對基金活動有正面推動。8月有13家公司獲頒資產管理牌照，其中不乏與Avenue Capital（美國）、RAB Capital（英國）、Beaver Capital（加拿大）的相關投資。相信更多基金會在市況波動下伺機來港尋找發展機會。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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