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金利豐證券研究部執行董事 黃德几
根據弗若斯特沙利文報告，全球貼身內衣行業的零售總額預計於2019年前達到4,639億美元，即2014年至2019年之間的複合年增長率為7.3%，行業具有增長潛力。維珍妮國際（2199）目前正進行公開招股。集團以IDM（Innovative Design Manufacturer，創新設計製造商）業務模式，為多個知名品牌提供貼身內衣和功能性運動類產品。集團的客戶均屬大品牌，主要客戶包括L Brands（美國上市編號：LB）旗下的Victoria,s Secret、PVH （美國上市編號：PVH）旗下Calvin Klein，以及Under Armour（美國上市編號：UA）旗下Under Armour等。2015年財年，L Brands為最大客戶，銷售佔收入比重的30%。
緊身運動衣為未來潮流
由於目前生活模式改變，緊身運動衣將會是未來潮流，行業具有增長潛力。集團過去業務維持穩健增長，2013財年至2015財年，收入和經調整溢利的複合年增長率，分別為20.2%和72.4%。2015年財年，營業額按年升10.2%至41.9億元，經調整年度溢利升6成至3.35億元，毛利率上升2.6個百分點至23.4%。
集團目前深圳廠房，共有393條生產線及約2,300台模壓機器，使用率達到9成。集團計劃在越南及中國江蘇省國家級開發區吳江經濟技術開發區興建更多廠房，以減低製造成本及擴充產能。集團在越南第一間工廠，將會在今年第一季度投入運作，而預期於2018年之前，在越南增建的四間廠房，屆時產能將增加接近一倍，有助獲得不同細分市場的增長機會。是次集資所得款項的70%，將用於擴充產能，包括購買額外機器，以及提升研究和開發能力；約20%用於償還借款；約10%將用作營運資金及一般公司用途。
集團引入L (Overseas) Holdings LP及天海國際控股為基石投資者，合共認購2,000萬美元的股份。是次招股價每股介乎5.38至6.38元，定價合理，若以中間或下限定價料較有水位。(筆者為證監會持牌人士)
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