|
國浩資本
華虹半導體(1347)的股價自公司於8月4日發佈了中期業績後累升6.0%，而恒生指數及國企指數則在期內皆跌10%，反映着投資者在中國製造2025的計劃下對公司的長綫增長前景充滿信心。中國政府視內地製造的半導體為策略性的產品並將會是經濟增長的關鍵。在華虹半導體於2014年10月上市後，公司坐擁大量現金並處於一個有利於拓展其產能的位置以滿足內地智能卡市場（尤其是內地銀行的智能卡）的高速增長。華虹集團、上海聯和投資和日本電氣分別擁有公司33.9%、26.5%和9.6%的股權。現在其股價比11.25元的上市價低28%。
華虹半導體在上海營運三座200mm晶圓厰，截至2015年6月公司的8寸晶圓月產能為132,000片，是中國最大的200mm晶圓產能之一。
智能卡芯片產量佔全球50%
其生產的半導體被應用於智能卡，微型控制器單元，汽車智能，智能電網，LED照明，可穿戴設備及連接物聯網的傳感器。公司生產的智能卡芯片佔全球產量約50%。華虹半導體準備繼續增加其200mm晶圓製造能力，分別將2015年年底和2016年年底的月產能提升8%和18%至139,000片和164,000片。
華虹半導體2015年上半年的營業額及盈利，分別按年升4.3%及37.1%，至3.384億美元及6,130萬美元。中國仍是公司的最大市場，佔整體營業額的56%。盈利增幅強勁主要是源於收入增加及產品結構優化，從而令毛利率由2014年上半年的28.5%提升至2015年上半年的31.8%，而產能利用率亦由2014年上半年的92%改善至2015年上半年的95%。截至2015年6月30日，公司擁有3.41億美元的淨現金，或等同於2.57元的每股淨現金。未來3年公司的平均股息派發率將不低於30%。
根據彭博數據顯示，公司的2015年及2016年盈利將分別按年升15%及10%至1.07億美元及1.17億美元。公司現價相當於0.64倍2016年市賬率和9.4倍2016年市盈率，考慮到公司的預測每股盈利增長為10%，本行認為華虹半導體的估值仍被市場所低估，並對長綫投資者提供良好的投資價值。本行維持對華虹半導體的買入建議，12個月目標價維持在11.6元(昨天收市8.16元)，根據0.9倍2016年市賬率計算。市場共識價為12.4元。
|
