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恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
今年第三季度，全球風險資產遭受重挫，股市、債市及商品均出現顯著調整。儘管希臘退歐的風險已經消除，但內地經濟放緩的憂慮及人民幣突然貶值、以及聯儲局可能即將恢復利率正常化的決定已引發第三季度環球市場大幅拋售，顯示環球市場仍極易受到環球經濟下行風險的影響而大幅波動。
筆者早前認為須待聯儲局加息憂慮緩解以及內地經濟靠穩後，市場情緒及風險胃納才能改善。聯儲局於9月份貨幣會議上維持基準利率不變，符合大部分預期，雖聯儲局官員表示仍有可能於今年內加息，但市場目前最新預期最可能開始加息的時間不是10月底而是2016年3月。最近幾個月石油及其他商品價格大幅下跌似乎已抑制環球通脹上升，且內地經濟放緩及人民幣貶值進一步加劇環球通縮壓力。種種情況皆令聯儲局必須維持較為溫和的取態，利好股市表現。
增持高增長行業本季有良機
自今年初以來，美國股市估值偏高一直是市場的主要憂慮之一，而繼第三季度的較顯著調整後，目前筆者認為本季為投資者增持高增長行業的良機，如醫療保健及手機 / 網路概念消費板塊，筆者預期這些增長性及創新力高的行業將繼續吸引環球資金流入。與此同時，筆者仍看好歐洲股市。儘管通縮風險升溫，筆者認為歐洲央行持續提供貨幣政策支持及歐元區經濟復甦動力在中長期來看將有利於歐洲企業的盈利增長及資產價格。
內地股市6至7月份大幅下跌，主要由於內地股市持續去槓桿化及整體新興市場面臨資本外流壓力。8月底，在岸人民幣匯率突然貶值亦進一步打擊了市場情緒。截至9月底，繼在岸及離岸人民幣匯率均出現靠穩跡象後，中資股已開始出現回升。當局近期公佈了下調購買新房的最低首付比例要求以及豁免汽車稅項。這些新的措施幫助緩解了市場對於內地是否會容忍經濟進一步放緩的憂慮。
此外，於本周的十八屆五中全會閉幕之後，市場預期中央將會推出更多改革措施及新政策以刺激經濟增長。若未來數月聯儲局繼續推遲利率正常化進程，而內地經濟出現溫和回升，筆者認為整體新興市場及中資股投資情緒將會進一步改善，而由於估值偏低，預期香港上市之中資H股可成為本輪環球資金重回亞洲的其中一個最大受益者。
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