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南華證券副主席 張賽娥
上周五的減息降準、五中全會通過十三五規劃建議、中國宣佈逾2萬億元人民幣養老金明年入市以及全面實施二孩政策，均未對恒指產生太多積極作用，反而在美國經濟數據欠佳和年內加息的不確定性增加下，整個星期恒指重回下跌的通道，只在周二回升26點。
總結上周，恒指累跌512點或2.2%，收報22,640點。國指跌345點或3.2%。港股日均成交685億港元，與前周相若。上證綜合指數跌30點或0.88%，收報3,383點。預計本周反彈的機會或落在周三的10月財新服務業PMI，但港股整體料將保持窄幅波動。
居嬰幼兒配方奶粉次席
股份推介：合生元 （1112）在中國益生菌保健品市場中，市場份額排名第一。尼爾森零研資料顯示，截至2014年12月，在中國超高端嬰幼兒配方奶粉市場中，名列第二；在中國嬰幼兒奶粉市場線下管道排名第三，全管道排名第五。在中國全管道嬰幼兒配方奶粉市場的市場佔有率，由去年同期5.8%上升至本年度上半年6.0%。集團的收入由2010年的12.3億人民幣（下同）上升至2014年的47.3億元，複合年增長39.9%；每股盈利由2010年的0.58元上升至2014年的1.31元，複合年增長22.6%，成長性突出。
媽媽100活躍會員銷售額佔去年總收入約76.8%。今年上半年，媽媽100活躍會員平均人數按年增加7.2% 至214萬人。去年新推出的嬰幼兒配方奶粉品牌「素加」 於年內維持強勁的勢頭，其銷售收入佔集團嬰幼兒配方奶粉總收入的17.9%。合生元SN-2 PLUS親和均衡配方奶粉於今年6月底上市，有助嬰幼兒配方奶粉業務回升。此外，去年12月，集團向全國推出新系列嬰童紙尿褲產品，預期收益將逐步浮現。
此前，集團收購Swisse Wellness 83%權益，其擁有龐大而分散的高端營養補充產品組合，強大銷售及市場推廣團隊支援成功的品牌，2013-2015年度銷售額年複合增長率約28%，今年上半年來自持續經營業務的全面盈利4.03億港元，超過集團同期的盈利2.05億人民幣（2.48億港元）。中國消費者對海外優質補充品趨之若騖，預期將支持Swisse的強勁增長動力。
市場預測其今明兩年的市盈率分別為17倍和14倍，估值較其他同業便宜。更重要的是，中國剛宣佈全面實施一對夫婦可生育兩個孩子，估計每年會額外增三分之一嬰孩至約2,200萬人，相信一波升浪正在醞釀。（筆者為證監會持牌人士）
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