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■涂國彬認為投資者看到的是搶先一步，舊聞亦可照炒。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
本周二（3日）為文說道，聯儲局10月不加息，外界反應甚為平靜，以至於冷淡，無甚關注之情。顯然，投資者對此話題已感麻木，加也好，不加也好，都不礙事，最好是乾脆一點，大家來得輕鬆，不用時時刻刻留意。
真正意圖在於期望管理
早前本欄的分析正好道出，央行若要與市場達成共識，讓大家的想法和聯儲局的真正意圖拉近，則不斷進行期望管理是重要方法。過去一直在做，由伯南克時代，到如今是耶倫執掌，不應有別，最佳的時機，可能就在大家都習慣了，資產價格不會特別太大波動的時刻，也就是12月份。
近日有競選美國總統的共和黨候選人提出，現任總統要求聯儲局不加息，政治陰謀論甚多，但無從考證，難以量度，姑妄聽之，亦不宜當真，反正動機與效果的關係，既難清楚表述，對於理性科學的討論，並無太大益處。
股民不論真假只求搶先
話說回來，以期望管理角度，控制重大動作推出的時機，又豈只是美國人的專利？近日又再吹起一片深港通之風，無論A股或港股，不只蠢蠢欲動，顯然是急於跟進，追漲而不殺跌。即使投資者由早上看着某外國財經報章的報道買進，到中午時分冷靜下來，看到另一家外國財經媒體說這一切只是引述5月時官方說法，舊聞亦可照炒如儀。投資者看到的是搶先一步，既可以搶先買，發現押不中寶亦可搶先沽之而後快哉。
以長遠角度觀之，一切只是時間遲早的問題，不是本質上做與不做的問題。可不是嗎？中國的結構改革，其中一大關鍵，正是市場力量要作為資源配置的決定性作用，要有這個層次，以往很多不夠市場化的制度或遊戲規則都要改變。不過一下子改變不了，尤其改變意味着既得利益的損失，包括以往對於內銀或內房的依賴，如今實體經濟有下行壓力，一方面是三十多年高速增長後的必然放慢，另一方面是結構問題，例如市場化不足帶來的產能過剩或資源錯配問題。
關注減少才是推出時機
改革既不可以急於求成，更要有資本市場的推動，這樣一來，把內地A股市場與全球接軌在一起，幾乎是勢在必行，只欠日子的事了。既然連倫敦與上海都有可能互聯互通，深圳跟香港又有何不可？以兩地地理距離之近便，以兩地居民交往之頻繁，基本上是一步必走的棋。
由去年大家憧憬互聯互通，到有了滬港通落實，到後來的公募基金開通，到如今繼續期待深港通，其實是一脈相承的整個計劃的各個部分。投資者的情緒固然可以忽高忽低，資產價格有升有跌，但若愈來愈多人對此無太大關注或興趣，反而可能是真正開通的最佳時機。以此觀之，投資者不妨留意，到哪一天大家不再炒作相關概念股，日子雖不中亦不遠矣。這一點，深港通可是與聯儲局加息有共通點。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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