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香港文匯報訊 人民銀行研究局首席經濟學家馬駿等撰寫最新工作論文稱，有必要建立利率走廊操作系統，因其在控制短期利率波動上具有優越性，且可降低央行貨幣政策操作成本；此外，應弱化將M2增速作為貨幣政策中介目標的作用，給予其以更大彈性。
提高貨幣政策透明度
人行網站昨日刊登該論文指出，利率走廊的實施有利於穩定商業銀行預期，避免預期利率飆升而出現囤積流動性的傾向，從而達到穩定利率的作用。只有明顯降低短期利率的波動性，商業銀行才有意願使用某種短期利率作為定價的基礎，才可能培育出未來的政策利率。另外，走廊有助於提高貨幣政策透明度。
如果沒有利率走廊，央行只用公開市場操作來平衡可觀測的需求衝擊，在不可測衝擊較大的情況下利率就會波動很大。文章稱，如果建立了可信的利率走廊，即使有很大的不可測衝擊，利率的波幅也會被限制在走廊之內，從而降低了利率波動，減少了公開市場操作的需求和調控成本。
給予M2增速更大彈性
文章並指出，利率走廊的建設還需要一些配套改革。比如，應該在最高決策層面弱化將M2增速作為貨幣政策中介目標的作用，給予M2增速以更大的彈性。要完善央行抵押品制度。要建立可信的利率走廊制度，要求對借貸便利工具的合格抵押品範圍不能太窄，要保證抵押品的可得性、規模性、便利性等的要求。
文章認為，貸存比限制、貸款規模數量限制、高存準率、利率管制等會不同程度地弱化和扭曲政策利率的傳導，取消貸存比上限、逐步淡出對貸款的數量限制和較低的存款準備金率將為向新的貨幣政策框架轉型創造條件。
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