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2015年11月23日 星期一
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理財策劃:為未來加息做好準備


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■康宏理財聯席董事胡彥希表示,預料下月美國將加息,但非為遏抑過熱經濟。

就美國加息的議題,筆者認為美國聯儲局很大機會在12月中議息的會議中宣佈加息。自2008年金融危機後,美聯儲以接近零息口和量化寬鬆政策來挽救系統性風險。從美國最新公佈的數據來看,工資增長雖然不是很理想,但非農業職位的增長卻多於預期,加上失業率回落至5%,為金融海嘯以來的最低水平,意味着美國的經濟狀況正逐步回暖。這次加息並非遏抑經濟過熱,而是長時期的超低利率撥亂反正,對環球股市中線有正面影響,進取或穩健投資者可因應取向作投資部署。 ■康宏理財服務有限公司聯席董事 胡彥希

不過,外圍不穩定因素如巴黎恐襲等事件或再次阻礙美聯儲的決定,但相信加息日子的來臨只是時間問題。筆者對美國加息的看法正面,因他們除了要兌現退市承諾,建立自己的威信外,更重要的是要結束一個不合理的超低利率的環境,防止資產泡沫,將利率水平慢慢調整至回復正常。

加息半年後股市有升幅

一旦正式加息後,市場的不明朗因素便可以消除,但更令筆者關注的反而是未來加息的步伐。事實上,加息短期難免為股票市場帶來衝擊,畢竟美國維持量寬政策超過7年的時間。參考過往歷史數據,環球股票市場普遍在美國首次加息後數月走軟,美國和成熟市場衝擊較少,在約6至12個月後股市往往有不俗的表現,以亞洲和新興市場表現較突出。像1999年美國首次加息後,亞洲和新興市場在往後的6個月錄得約14%至19%的升幅;在2004年美國首次上調息口後的6至12個月,亞洲和新興市場錄得約21%至35%的升幅,部分市場在往後的時間更出現接近一倍升幅。

筆者需要強調每次加息的誘因和經濟背景不盡相同,但是美國已具備上調息口的條件,現時加息未必是遏抑經濟過熱的方向,而是長時期的超低利率撥亂反正,環球經濟以至股市中線來說也是正面的。

成熟市場 衝擊較少

由於金融市場充斥着「聰明錢」,即機構投資者早已經為美國加息所帶來的影響作出相應的投資部署,強美元的趨勢令商品價格過去一年多持續下跌,令澳洲、加拿大等出口商品國的收益以至匯率顯著下滑,而新興國家如巴西、俄羅斯等,因國際收支經常賬欠理想而同樣被投資者持續減持。

投資者在這段時間可考慮美國和成熟市場,因為加息對它們的衝擊影響較少。成熟市場如歐洲、日本等正受惠於量化寬鬆政策,巴黎恐襲事件或令歐洲國家加碼量寬來催谷經濟,對當地的股票市場帶來支持作用。

留意新興市場趁低吸納

較進取的投資者可在加息後留意新興國家的變化。估計加息初期,或令資金加速撤離新興市場。但「聰明錢」總會在預期事件發生之前早作部署,到事件落實後,以往的趨勢或會逐步改變,情況跟股票在好消息「出貨」的道理雷同。進取的投資者可把握加息令市場出現波動的機會,趁低分段吸納估值已變得吸引的新興市場如印度、越南等,以期望得到較大回報。投資者亦可透過分散投資,令加息風險也得到分散。

穩健選擇 定息企業債券

穩健的投資者可考慮選擇年期較短的定息企業債券,可減低加息對債券市場價格的影響,也可以定期收取穩定的現金流。當然企業債券存在着倒閉或違約的風險,所以要審慎選擇負債水平不高、每年有盈利基礎和基本因素或者行業前景不俗的公司。而分散投資於具質素和不同行業的公司也有助分散風險。

美聯儲加息的日子總會到來,我們將拭目以待,密切注意市場發展,為未來加息做好準備。

(本文內容僅供參考之用,不構成任何投資建議及邀約。)

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