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■康宏理財聯席董事胡彥希表示，預料下月美國將加息，但非為遏抑過熱經濟。
就美國加息的議題，筆者認為美國聯儲局很大機會在12月中議息的會議中宣佈加息。自2008年金融危機後，美聯儲以接近零息口和量化寬鬆政策來挽救系統性風險。從美國最新公佈的數據來看，工資增長雖然不是很理想，但非農業職位的增長卻多於預期，加上失業率回落至5%，為金融海嘯以來的最低水平，意味着美國的經濟狀況正逐步回暖。這次加息並非遏抑經濟過熱，而是長時期的超低利率撥亂反正，對環球股市中線有正面影響，進取或穩健投資者可因應取向作投資部署。 ■康宏理財服務有限公司聯席董事 胡彥希
不過，外圍不穩定因素如巴黎恐襲等事件或再次阻礙美聯儲的決定，但相信加息日子的來臨只是時間問題。筆者對美國加息的看法正面，因他們除了要兌現退市承諾，建立自己的威信外，更重要的是要結束一個不合理的超低利率的環境，防止資產泡沫，將利率水平慢慢調整至回復正常。
加息半年後股市有升幅
一旦正式加息後，市場的不明朗因素便可以消除，但更令筆者關注的反而是未來加息的步伐。事實上，加息短期難免為股票市場帶來衝擊，畢竟美國維持量寬政策超過7年的時間。參考過往歷史數據，環球股票市場普遍在美國首次加息後數月走軟，美國和成熟市場衝擊較少，在約6至12個月後股市往往有不俗的表現，以亞洲和新興市場表現較突出。像1999年美國首次加息後，亞洲和新興市場在往後的6個月錄得約14%至19%的升幅；在2004年美國首次上調息口後的6至12個月，亞洲和新興市場錄得約21%至35%的升幅，部分市場在往後的時間更出現接近一倍升幅。
筆者需要強調每次加息的誘因和經濟背景不盡相同，但是美國已具備上調息口的條件，現時加息未必是遏抑經濟過熱的方向，而是長時期的超低利率撥亂反正，環球經濟以至股市中線來說也是正面的。
成熟市場 衝擊較少
由於金融市場充斥着「聰明錢」，即機構投資者早已經為美國加息所帶來的影響作出相應的投資部署，強美元的趨勢令商品價格過去一年多持續下跌，令澳洲、加拿大等出口商品國的收益以至匯率顯著下滑，而新興國家如巴西、俄羅斯等，因國際收支經常賬欠理想而同樣被投資者持續減持。
投資者在這段時間可考慮美國和成熟市場，因為加息對它們的衝擊影響較少。成熟市場如歐洲、日本等正受惠於量化寬鬆政策，巴黎恐襲事件或令歐洲國家加碼量寬來催谷經濟，對當地的股票市場帶來支持作用。
留意新興市場趁低吸納
較進取的投資者可在加息後留意新興國家的變化。估計加息初期，或令資金加速撤離新興市場。但「聰明錢」總會在預期事件發生之前早作部署，到事件落實後，以往的趨勢或會逐步改變，情況跟股票在好消息「出貨」的道理雷同。進取的投資者可把握加息令市場出現波動的機會，趁低分段吸納估值已變得吸引的新興市場如印度、越南等，以期望得到較大回報。投資者亦可透過分散投資，令加息風險也得到分散。
穩健選擇 定息企業債券
穩健的投資者可考慮選擇年期較短的定息企業債券，可減低加息對債券市場價格的影響，也可以定期收取穩定的現金流。當然企業債券存在着倒閉或違約的風險，所以要審慎選擇負債水平不高、每年有盈利基礎和基本因素或者行業前景不俗的公司。而分散投資於具質素和不同行業的公司也有助分散風險。
美聯儲加息的日子總會到來，我們將拭目以待，密切注意市場發展，為未來加息做好準備。
(本文內容僅供參考之用，不構成任何投資建議及邀約。)
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