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■歐央行量寬力度不足，令投資者大感失望，一度引發市場大波動。
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
金融市場的影響，無遠弗屆，即使是政策當局，包括中央銀行，也不得不有所顧忌，甚至要刻意配合，或起碼要留意投資者的心態和想法，才能讓好事繼續是好事，壞事變成沒有那麼壞。可是，世上總有一些例子，讓大家可以見識，萬一期望管理做得不對，或做得不夠，效果可以有多大。
就以上周的歐洲中央銀行商議量寬加碼一事而言，即是最佳的壞榜樣。是的，外界一直盛傳，當局打算為量寬措施加碼，亦要延長有效時間。結果如何？
對市場錯判量寬加碼 未及早降溫
投資者的不滿是明顯的。試想像，原本的猜想是大幅度加碼量寬，而且時間明顯延長，甚至可能是無限期延長，而最終出來的，竟然是不痛不癢的，純粹是技術細節的改動，大家看不到當中的震撼之處，反而是留意到期望的落空。
是的，正如歐央行行長之言，市場可能是錯誤解讀了，忽略了公佈的方案中，顯然是有利於資產負債表維持在現水平，即使所買的債到期，也會把錢再投放，不會收回來，而再者，目前可以買的種類，不再局限於國債，更包括一些市場人士覺得不吸引的地方債，按理是有助於解決問題。
然而，有趣的是，市場與央行的互動，從來就不是這麼一板一眼的，行長可能覺得大家有誤會，又或者原來的預期有點太誇張，但既然這些外界之言，在正式開會前，可以說是甚囂塵上，報道多的是，局方不會全不知情，果如是，明知市場的預測明顯有別於局方的目標，何以不提早示警，起碼有點為過分期望降溫的言論，及早為潛在的資產泡沫放氣，為可能的波動排洪？
預期落空 引發金股匯債市大波動
可不能完全怪罪於市場上一眾投資者的貪婪與恐懼。作為溝通過程，總有兩方，一方釋出訊息，另一方接收訊息，釋出者認為很清楚的，未必就是接收者同樣認為清楚的，萬一知道接收者可能誤判形勢，錯誤解讀，那麼，釋出者也有責任，在溝通過程中，用不同的方法，讓對方得悉真正訊息。
經過上周四和上周五市場上，不論股匯債或商品價格的大幅波動，即使歐央行行長在周末解畫，恐怕為時已晚，傷害已經造成，損失不能改變。要做的是防患未然，這一點，對於目前危機後的金融市場形勢，尤其相關。
期望管理 美聯儲用得精準可借鏡
相比之下，美國聯儲局把量寬用得好，用得精準到位，如今已把實體經濟重新搞上去，說明了很多地方做對了，而其中一樣，當以期望管理做得好為貢獻。事實上，這個部分，可以說是過去幾年量寬的精髓。印鈔增加貨幣供應的行動持續有效，則不是單方面自我感覺良好便可，必然時刻顧及對方感受。
前車可鑑，歐央行溝通不到位累事，相信月中聯儲局不至太失策，驚嚇的意外，應該要避免。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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