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■作為美國央行的聯儲局，是不是真的必然要應酬大家加息，可也是未知之數。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
經過多個星期的苦戰，全球投資者正等待，可能是聯儲局有史以來最重要的一次議息會議。且慢。這個形容詞，不是已經在9月用過了麼，為什麼可以重覆？非也。只要一天聯儲局未重新加息，這個說法仍然有效。可不是嗎？9月時之所以有此形容，皆因大家認為，由金融海嘯至今，一直量寬，及後有退市，最終可以加息，由寬變緊，就看這一刻，不是歷史性，又是什麼？
大熱倒灶風險冒不起
當然，投資者也不是省油的燈，作為央行的聯儲局，是不是真的必然要應酬大家，可也是未知之數。事實上，數周以前，大家亦滿以為，歐洲中央銀行必須滿足外界的期望，好歹有點交代，讓一直憧憬中的加碼量寬可以正式來臨。然而，大熱門只是大熱門，不是最終結果，萬一臨門脫腳，大熱倒灶，那種風險也不是人人可以冒得起的。
無論如何，有了早前的經驗，市場中人都紛紛減少了押注大熱門，甚至對於大熱小熱，甚至冷門，都保持一定觀望態度，寧願站遠一點，必須保持冷靜和理性，以最合理的注碼規模去押注。是的，過去幾周，正是從不同資產類別，不同市場領域中，大家可以看到減持資產，增持現金的跡象。
如今看來，這是市場最理性的事了。誠然，正如不少人所說，投資者早就有了心理準備，而央行也做了無數的期望管理工夫，照常理，應該什麼都已經在價格上反映出來了。
然而，即使最理性的投資，有着最理性的預期，但基於資訊的不完全和不對稱，也基於世事的變化，不確定性和風險始終存在，前者不可以簡單量化，後者有人認為可以，也有人認為不可以。但說到底，就是世事無絕對，即使我這一刻有了最多的資訊，下一刻仍然可以變，下一刻的資訊，未必就反映在這一刻的價格上，這與理性預期的含意，並無衝突之處。
正因如此，投資者傳統智慧有一定吸引力。有懷疑，減持套現是一個合理的順序。若有念頭，可以試探式押注，但不可一下子。若有較肯定的想法，便可以有較具體的注碼。但無論怎樣肯定，都不可能是百分百，這樣一來，注碼佔財富的多少，便有一定控制，即使多樂觀，也留有一手。反之，即使多悲觀，也不妨小注試試。
A股人幣韻律最難估
目前看來，最合理的走勢，是議息之後，部分尚要賭到最後一秒鐘的投資者，有贏有輸，了結倉位後，各類資產回復平靜，如今一來，便又歸於過去的形勢，看基本面，看實體經濟力量，美國不太擔心，因為大可以先加一次象徵性的，然後拖而不加，但歐洲難矣哉！至於港股，還不是大型上落市，一如過去幾年。相比之下，有本身韻律的A股和人民幣，才是最難估的。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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