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第一上海首席策略師 葉尚志
12月14日。港股大盤仍在延續伸展尋底跌勢，恒指走了一波八連跌、進一步下探至21,000關口，而國指在嚴重超跌後(其9日RSI在上周五低見20.2)，則借助A股反彈而出現震動企穩。總體上，港股在逐步進入超跌區域後，是有出現技術性反彈的可能。但是，在拋售潮未見完成出現之前，在潛在沽壓未能獲得有效釋放之前，對於港股大盤是否已成功找到階段性底部位置，我們還是持有保留態度的。操作上，建議仍要保持謹慎態度、未許過分急進，一些嚴重超跌的中小股，有出現較強力反彈的可能，但是在大盤穩定性未能確認恢復之前，對其反彈持續性要有所保留，建議暫時只可以交易品種來看待，未宜過分激進看好。
恒指出現低開後修復的走勢，在開盤初段曾一度下跌454點低見21,010，在八連跌、累跌有1,500點的背景下，資金在早盤有撈底的初步跡象，但是在午盤的追高意慾積極性卻不大。恒指收盤報21,310，下跌154點或0.71％，國指收盤報9,316，上升8點或0.08％。另外，港股主板成交量增加至774億多元，沽空金額亦同步上升至94.4億元，沽空比例維持在12.19％高水平，多空雙方進入新輪激戰。至於升跌股數比例是587：941，日內漲幅超過10％的股票有16隻，日內跌幅超過10％的股票有16隻。技術上，恒指的9日RSI最新報23.5，已進入超跌區，不排除有反彈的機會，而首個反彈阻力區在21,500至21,800建立。
不宜過分激進看好
以大周期來看，環球市場已逐步進入了後量寬過渡期。在2008年金融海嘯發生後，環球央行拚全力來救市，一方面把利率壓到歷史低水平，另一方面進行量寬買資產來向市場注入充裕的流動性。隨着美聯儲在2014年10月宣佈終止QE3(量寬)停止買債後，環球央行的政策方向就進入了背馳階段--美聯儲傾向收緊，中、歐、日央行則接力放寬，也就形成了目前的後量寬過渡期。在這期間，由於央行政策出現大改變，導致環球市場有尋找新平衡點的必要，影響所及，環球資金出現了遷徙流竄。而在資金重新配置的過程中，金融市場將無可避免地出現大幅波動，直至找到新平衡點，這是我們目前的總體觀點。
市場普遍預期美聯儲有加息的機會，導致美元在11月初出現急升走出了平衡區，並且擴散至金融市場裡的其他領域，包括商品、債市、匯市、以及股市等等，都先後相繼出現了波動加劇，而總體穩定性仍有待恢復。現階段，在新平衡點未能重新定位建立之前，相信市場信心是難以成功恢復的，這是政策支持刺激力出現弱化的原因。歐洲股市在歐央行本月初宣佈延長量寬後出現全面急挫，宣佈重組入股注資的如航運股、中國中冶(1618)、以及上海電氣(2727)等等，在復牌後股價都出現急挫，這些都是市場信心疲弱所引致的市場表現。(筆者為證監會持牌人士)
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